>> 日信證券-百潤股份(002568)調(diào)研報告：客戶創(chuàng)造價值,全年績優(yōu)可期-120820
| 上傳日期： |
2012/8/20 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙越 |
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事項
近期調(diào)研了百潤股份，就香精香料行業(yè)現(xiàn)狀與公司經(jīng)營戰(zhàn)略和公司高管進(jìn)行了交流，公司經(jīng)過多年儲備，業(yè)績有望持續(xù)增長。
投資要點
公司大客戶戰(zhàn)略初步實現(xiàn)
通過經(jīng)銷商渠道銷售產(chǎn)品毛利率較低，且只能生產(chǎn)定制化產(chǎn)品，公司對產(chǎn)品缺乏主導(dǎo)權(quán)。自2003 年起公司逐步調(diào)整銷售渠道，開發(fā)大客戶資源，目前前十大客戶占營業(yè)收入80%，且90%客戶實現(xiàn)增長，大客戶份額進(jìn)一步提升，公司大客戶戰(zhàn)略初步實現(xiàn)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，食品飲料類香精香料占比快速提升公司食品飲料類香精和煙草類香精產(chǎn)品收入占比，已經(jīng)由上市之初的6:4，調(diào)整至現(xiàn)階段的8:2。食品飲料類香精香料毛利低于煙草類，但是公司通過開發(fā)銷售高毛利新品，在結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時實現(xiàn)了毛利率的同步提升，未來公司毛利率水平有望維持在70%的高位。
公司技術(shù)領(lǐng)先，研發(fā)中心業(yè)內(nèi)一流
公司經(jīng)過十多年發(fā)展，在調(diào)香基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域積累了大量基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平。調(diào)香數(shù)據(jù)庫的建立有助于快速調(diào)香、仿香，有效提升了對客戶需求的響應(yīng)速度。公司新投入的研發(fā)中心處于國內(nèi)一流配置水平，保障了公司后續(xù)研發(fā)需求。
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