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投資要點(diǎn)    
    事件： 
    寧滬高速公告 2012 年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 37.3 億元、同比增長(zhǎng) 2.4%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 17 億元、同比下降2.97%，歸上市公司股東凈利潤(rùn) 12.6億元、同比下降 2.98%，每股收益 0.25元、同比下降 2.98%。  
    點(diǎn)評(píng)： 
    貨車(chē)流量下降拖累公司主業(yè)增速：上半年全國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落，實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟給公路貨運(yùn)需求帶來(lái)直接影響，因此各路段貨車(chē)增速下滑明顯，主要路段滬寧高速貨車(chē)流量同比下降 2.4%，其他路段貨車(chē)車(chē)流增速也均有不同程度下滑。貨車(chē)流量下滑成為拖累公司主業(yè)業(yè)績(jī)的最大因素。 
    小汽車(chē)車(chē)流增速依然堅(jiān)挺：客車(chē)方面，由于長(zhǎng)三角地區(qū)小汽車(chē)保有量不斷增加，且小汽車(chē)出行的消費(fèi)屬性逐漸增強(qiáng)，因此公司各路產(chǎn)小汽車(chē)車(chē)流增速依然保持較穩(wěn)健的增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要路段滬寧高速上半年客車(chē)車(chē)流量依然保持同比 9.32%的增速，其他路段客車(chē)增速基本保持在 5%-13%左右?？梢哉f(shuō)小汽車(chē)車(chē)流是公司業(yè)績(jī)的良好保障。 
    收費(fèi)政策帶來(lái)負(fù)面影響：2012年 1月江蘇省下調(diào)全省高速公路最低通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，小汽車(chē)通行費(fèi)最低標(biāo)準(zhǔn)從 15 元降至 5 元，公司所屬高速公路均在本次調(diào)價(jià)范圍內(nèi)，但由于高速公路車(chē)流多為遠(yuǎn)距離行駛，因此本次調(diào)價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)僅有輕微負(fù)面影響。另，2012年 7月，國(guó)家出臺(tái)政策對(duì) 7座以下小汽車(chē)四節(jié)免收高速公路通行費(fèi)，預(yù)計(jì)該政策將影響公司全年 2%-3%的收入，影響公司業(yè)績(jī) 3%-4%左右。但是該政策目前還未頒布具體細(xì)則，預(yù)計(jì)免費(fèi)政策最早將于國(guó)慶假期執(zhí)行。
    收費(fèi)業(yè)務(wù)成本上升 7.2%，毛利下降 1.7個(gè)百分點(diǎn)：上半年業(yè)務(wù)總成本為 18億元，同比增長(zhǎng) 7.6%，期中收費(fèi)業(yè)務(wù)成本 6.8億元， 同比增長(zhǎng) 7.2%， 毛利下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。 期中主要成本折舊攤銷(xiāo) （占總成本 66%）同比增長(zhǎng) 5.9%，與車(chē)流量增速基本同步；由于人工成本增長(zhǎng)、ETC 收入增長(zhǎng)導(dǎo)致聯(lián)網(wǎng)服務(wù)費(fèi)增加，導(dǎo)致征收業(yè)務(wù)成本（占總成本 27%）同比增長(zhǎng) 18%，為主業(yè)成本增加的主要因素。