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    投資要點(diǎn)  事件：  巨化股份公布2012年半年報(bào)，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.20億元，同比下降12.44%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.72億元，同比下降56.05%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5.42億元，同比下降57.84%，其中歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)5.30億元。按14.17億股的總股本計(jì)算，實(shí)現(xiàn)EPS0.38元，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.20元。  點(diǎn)評(píng)：  巨化股份2012年上半年業(yè)績(jī)略高于我們此前EPS為0.35元的預(yù)測(cè)，制冷劑產(chǎn)品價(jià)格下降是業(yè)績(jī)下滑的主要原因。  行業(yè)景氣回落致盈利下降。在經(jīng)歷2011年上半年的景氣高峰之后，由于產(chǎn)能快速擴(kuò)張以及下游需求低迷，氟化工產(chǎn)品價(jià)格從2011年下半年起逐步回落。其中R22、R134a今年上半年均價(jià)同比下降47.23%和40.37%（以華東地區(qū)價(jià)格為例）；因此盡管公司產(chǎn)品銷量同比有所增加，但氟化工產(chǎn)品整體收入同比仍下降29.07%。此外由于上半年燒堿價(jià)格維持高位，以及PVDC裝置逐漸達(dá)產(chǎn)后銷量增加，公司的氯堿產(chǎn)品收入同比上漲15.01%。但由于氟化工產(chǎn)品的收入占比較大，公司整體營(yíng)業(yè)收入同比下降12.44%。   由于產(chǎn)品價(jià)格下降，今年上半年氟化工產(chǎn)品毛利率同比減少24.83個(gè)百分點(diǎn)，另外CDM項(xiàng)目確認(rèn)收益同比減少0.79億元，造成公司凈利潤(rùn)同比有所下滑。