>> 華創(chuàng)證券-聚光科技(300203)在線監(jiān)測設(shè)備龍頭穩(wěn)步成長-120820
| 上傳日期： |
2012/8/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（下調(diào)） |
作者： |
李大軍 |
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此報告為加密報告 |
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事 項
聚光科技發(fā)布中報，2012 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.74 億，同比增加24.71%；實現(xiàn)營業(yè)利潤3733 萬元，同比增加15.02%；凈利潤5386 萬元，同比增加38.23%；eps0.12 元。 主要觀點
1. 業(yè)績略超預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，吉天并表及營業(yè)外收入貢獻大。 公司營業(yè)收入3.74 億，同比增長24.71%，而實現(xiàn)凈利潤5386 萬元，同比增加38.23%，凈利的增速高于收入的增速，業(yè)績略超預(yù)期。 單看公司的營業(yè)收入，工業(yè)過程分析系統(tǒng)、安全監(jiān)測系統(tǒng)和運維服務(wù)分別增長9.66%、22.25%和17.14%，屬于穩(wěn)定增長；數(shù)字環(huán)保信息監(jiān)測系統(tǒng)收入同比增長456.45%達到644 萬元，但其基數(shù)較低；吉天的并表使得實驗室分析儀器的收入達5064 萬元，貢獻較大；而環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)依然低迷，收入1.06 億，同比下降15.13%。 此外公司營業(yè)外收入達2614 萬元，同比增加119%，主要是公司收到軟件增值稅退稅1752.5 萬元及增值稅退稅855 萬元。 我們認為，公司傳統(tǒng)的工業(yè)過程監(jiān)測等業(yè)務(wù)增速相對穩(wěn)定，實驗室儀器開始貢獻業(yè)績，而環(huán)境監(jiān)測設(shè)備上半年尚未表現(xiàn)出啟動的態(tài)勢。隨著政府投資力度的加大和"十二五"各項環(huán)保工程的興建，環(huán)境監(jiān)測設(shè)備的需求將逐漸增加，這部分的收入也會逐漸好轉(zhuǎn)。 2. 并購效果初顯，實驗室儀器開始貢獻業(yè)績。 公司靠工業(yè)過程監(jiān)測設(shè)備市場、環(huán)境監(jiān)測設(shè)備起家，面對細分市場很散且容量不大的局面，走的是不斷并購擴張的道路。今年上半年，去年收購的吉天公司貢獻凈利1343 萬元，使實驗室儀器成為公司的重要收入來源之一。上半年公司還收購了荷蘭BB 公司，這項收購使公司在VOCs 監(jiān)測設(shè)備領(lǐng)域占有一席之地，并進一步進入國際舞臺。 3. 看好公司技術(shù)，以及運營維護市場的增長。 公司在激光表領(lǐng)域，有自主研發(fā)的核心技術(shù)，具備與國際上其他公司競爭的實力， 而且公司多條腿走路，在工業(yè)過程監(jiān)測、環(huán)境監(jiān)測、實驗室儀器上都有涉及。除公司傳統(tǒng)的工業(yè)過程監(jiān)測設(shè)備和環(huán)境監(jiān)測設(shè)備市場外，我們還看好監(jiān)測設(shè)備的運營維護市場，公司靠自身的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)可有效的為用戶提供服務(wù)，隨著銷售的逐漸增加，運營維護市場的收入也將隨之增加。 盈利預(yù)測 預(yù)測公司12-13 年的收入分別達到10.2 和13.5 億元， eps0.51 元和0.63 元，對應(yīng)的PE 分別為29 倍和23 倍，考慮到環(huán)境監(jiān)測市場啟動較慢，我們調(diào)低公司的評級至"推薦"。 風(fēng)險提示 1. 環(huán)境監(jiān)測市場啟動較慢及政府投資力度放緩的風(fēng)險。 2. 競爭者較多帶來的毛利下降和競爭激烈的風(fēng)險。 3. 限售股解禁的風(fēng)險。
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