>> 申銀萬國-中海發(fā)展(600026)中報點評：業(yè)績低于預(yù)期，下調(diào)全年盈利預(yù)測-120822
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張西林 |
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公告/新聞：中海發(fā)展公告2012 年中期業(yè)績。報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.6億元，同比增長8.8%；實現(xiàn)營業(yè)利潤-5.4 億元，同比下降177.0%，實現(xiàn)凈利-5.0 億元，同比下降172.4%。對應(yīng)每股收益為-0.15 元。
下調(diào) 2012-2014 年盈利預(yù)測，維持“增持”評級。我們下調(diào)公司2012-2014年EPS 至-0.04 元、0.05 元和0.17 元（原預(yù)測為0.22 元、0.31 元和0.45 元，對應(yīng)下調(diào)幅度為118.2%、83.9%和62.2%）；公司最新PB 為0.67X?；诠鞠鄬Φ偷腜B 估值和近期已經(jīng)底部企穩(wěn)回升的沿海煤炭運價，我們維持公司“增持”評級。
中報低于預(yù)期，主要原因在于內(nèi)貿(mào)煤炭運輸及國際油運低于預(yù)期；二季度單季業(yè)績環(huán)比改善。（1）報告期公司實現(xiàn)凈利為-5.0 億元，二季度單季虧損1.8億元；業(yè)績低于我們此前的預(yù)期（我們預(yù)計二季度單季扭虧）。秦滬煤炭運價最低跌至24 元/噸，跌價幅度及持續(xù)時間均超我們預(yù)期。（2）油運市場在3、4 月份呈現(xiàn)環(huán)比逐月改善趨勢，但在4 月之后再次進(jìn)入持續(xù)下跌趨勢，6 月份TD3 甚至為負(fù)運價。（3）季度環(huán)比看，二季度業(yè)績環(huán)比改善。一季度虧損3.2億元，二季度減虧；從綜合運輸費率看，一季度綜合費率為28.9 元/千噸海里，二季度升至31.9 元/千噸海里。公司能實現(xiàn)減虧的主要原因在于外貿(mào)油、外貿(mào)煤及內(nèi)貿(mào)煤運輸市場的環(huán)比改善。
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