>> 海通證券-華僑城A(000069)融資渠道拓寬,文化旅游領(lǐng)域新突破-120822
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林周勇 |
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事件
8月21日公告：公司擬以歡樂谷門票為憑證，募集資金不超過21億元，其中：優(yōu)先級憑證不超過20億元，向機構(gòu)發(fā)售，次級受益憑證不超過1億，由公司全額認購；用于主題公園維護及更新、配套設施建設、補充流動資金。
21日中報，重點提及：（1）自2011年6 月以來，華僑城文旅科技公司訂單及意向合同總額已超過10億元，已經(jīng)和正在申領(lǐng)的專利達21 項。（2）演藝方面：分別與錦州和張家界簽訂合同，金額分別為6000萬元和1000萬元，實現(xiàn)了演藝管理輸出的突破。（3）深圳麥魯小城5 月15 日開業(yè)，當月實現(xiàn)盈利，少兒文化娛樂消費領(lǐng)域邁出實質(zhì)步伐。
下半年重點工作：（1）深入推進文化產(chǎn)業(yè)新業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展，確保成都、武漢的麥魯小城如期開業(yè)；（2）文旅科技提升創(chuàng)意策劃能力和技術(shù)開發(fā)能力，迅速拓展市場，提升業(yè)績；（3）推進新項目投資拓展，積極研究新的業(yè)態(tài)組合，繼續(xù)推進第二輪全國戰(zhàn)略布局。
點評
1. 融資渠道拓寬取得突破，助力下半年異地擴張。資金是公司發(fā)展的重要瓶頸；主題公園門票的證券化，是拓寬融資渠道的有益嘗試；此次若成功證券化，將有助于繼續(xù)推進第二輪全國戰(zhàn)略布局，下半年異地擴張或?qū)⑻崴?；除了主題公園門票外，酒店、商業(yè)物業(yè)等資產(chǎn)現(xiàn)金流較穩(wěn)定，也具備證券化的條件。
2. 在文化科技、演藝、少兒文化消費等領(lǐng)域接連取得突破，彰顯在文化旅游領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位和發(fā)展?jié)摿Α９菊诜e極推進文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新業(yè)務，文化科技和演藝管理輸出取得重要突破，麥魯小城在深圳成功開業(yè)，充分展示了公司在文化旅游領(lǐng)域的創(chuàng)新能力，因此，發(fā)展?jié)摿薮?；此外，隨著文化旅游元素的不斷豐富，公司的異地擴張手段將更加多樣化，內(nèi)容將更加豐富，競爭力也將進一步增強。
3. 下半年經(jīng)營上的其他亮點：（1）上海蘇河灣項目將于下半年推出；（2）麥魯小城將在成都和武漢落地，實現(xiàn)異地擴張；（3）近期中央和各地官員頻繁調(diào)研華僑城，異地新項目有望落地。
4. 維持"買入"及7.8元目標價：（1）我們維持2012-14EPS 0.52、0.65、0.78元的預測，目前12-13PE僅10.6、8.5倍；（2）我們一貫認為：公司創(chuàng)造的是品質(zhì)生活，按地產(chǎn)公司估值，是嚴重低估的，維持"買入"，按12PE 15倍，6個月目標價7.8元。；（3）可能的催化劑：異地擴張?zhí)崴?，歡樂海岸/文化科技/演藝/兒童體驗等業(yè)態(tài)，蘇河灣項目進展，再融資等政策的調(diào)整。
風險提示：地產(chǎn)政策調(diào)整對下半年銷售的影響、房地產(chǎn)稅試點鋪開。
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