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聚光科技上半年實(shí)現(xiàn)每股收益 0.12 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司收購(gòu)的北京吉天帶來(lái)了新的實(shí)驗(yàn)室分析儀器業(yè)務(wù)，促進(jìn)了成長(zhǎng)。未來(lái)，公司一方面將持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)，另一方面也將繼續(xù)收購(gòu)擴(kuò)張戰(zhàn)略，能夠快速切入新市場(chǎng)，維持 “審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
    
     2012 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2012 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.7 億元，同比增長(zhǎng)25％，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3733 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15%；利潤(rùn)總額6316 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30％，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5422 萬(wàn)元，同比增加39%，扣除非經(jīng)常性損益的歸屬凈利潤(rùn)4690萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38%，折合每股收益為0.12 元，符合我們的預(yù)期。
    
     傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，收購(gòu)帶來(lái)新業(yè)務(wù)促進(jìn)成長(zhǎng)。2011 年9 月，公司收購(gòu)了北京吉天，帶來(lái)的實(shí)驗(yàn)室分析儀器業(yè)務(wù)對(duì)公司2012 年上半年業(yè)績(jī)提升有重要貢獻(xiàn)。
    此外，公司安全監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、運(yùn)維服務(wù)也保持了20%左右的增長(zhǎng)。工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)受宏觀環(huán)境影響，收入增長(zhǎng)偏緩。而環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)雖然訂單形勢(shì)良好，但受結(jié)算進(jìn)度影響，收入同比下降，尚未體現(xiàn)環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)啟動(dòng)帶來(lái)的增長(zhǎng)，隨著政策規(guī)劃的逐漸落實(shí)，未來(lái)環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)收入的增長(zhǎng)將有望恢復(fù)。
    
     盈利能力保持高位，高毛利率水平還有望持續(xù)。2012 年上半年，公司綜合毛利率53%，較去年同期下降1 個(gè)百分點(diǎn)，公司凈利率為14%，較去年同期上升1 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力穩(wěn)定在較高水平。公司所處的高端監(jiān)測(cè)及分析儀器市場(chǎng)產(chǎn)品毛利率一直較高，而且通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入，公司在監(jiān)測(cè)、分析市場(chǎng)中始終保持了領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，高毛利率水平也有望持續(xù)下去。此外，公司凈利率的小幅提升主要是受益于財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降、及營(yíng)業(yè)外收入的大幅提升。
    
     持續(xù)研發(fā)，加快擴(kuò)張，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。聚光科技公司一方面研發(fā)能力強(qiáng)，能積極把握監(jiān)測(cè)新需求，在監(jiān)測(cè)因子增加帶來(lái)的各個(gè)細(xì)分新市場(chǎng)中，都有望快速實(shí)現(xiàn)突破。而且，公司還將不斷通過(guò)收購(gòu)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)外延擴(kuò)張，快速切入新領(lǐng)域，為公司增加利潤(rùn)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.51 元、0.66 元、0.82 元，目前對(duì)應(yīng)2013 年P(guān)E 估值為22 倍，相對(duì)合理，維持“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
    
     風(fēng)險(xiǎn)提示：政府采購(gòu)需求滯后影響公司收入；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降。