>> 國泰君安-中天科技(600522)2012半年報點評：收入增長迅速,利潤好轉(zhuǎn)需待產(chǎn)能利用率上升-120822
| 上傳日期： |
2012/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
楊昊帆，魏貞珍，余周軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
2012年上半年 ，中天科技實現(xiàn)銷售總收入27.5億元，同比增長28%； 營業(yè)利潤2.32 億元，同比增長6.78%；凈利潤2.06 億元，同比下降1.5%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤為1.9 億元，同比增長6.5%。 受益運營商和電網(wǎng)的旺盛需求，光纖光纜和電力電纜收入規(guī)模均快速增長。運營商的寬帶接入網(wǎng)建設(shè)帶來對光纖的巨大需求，光纖光纜收入14.79 億元，同比增長25%，大致與行業(yè)增速持平。特種導(dǎo)線類產(chǎn)品以領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢被國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)加大應(yīng)用量，電纜收入12.57 億元，同比增長37%。 光纖毛利率下降，電纜毛利率上升帶來綜合毛利率略有上升。光纖光纜毛利率為24.64%，同比下降3.16 個百分點，源于光纖出貨價格較低以及產(chǎn)能利用率下降。毛利率較高的特種導(dǎo)線占比上升使電纜毛利率提升。綜合毛利率為20.96%，同比提高0.4 個百分點。
營業(yè)費用率和管理費用率各提升0.19 和2.32 個百分點。募投項目研發(fā)成本上升以及人員薪酬的上漲是管理費用率上升的主要原因。 預(yù)計下半年光纖和電纜收入受產(chǎn)能擴張和海底光纜、裝備電纜的出貨增長而繼續(xù)快速增長。光纖預(yù)制棒自給率提升和電纜業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善將進一步提高毛利率。全年自給率有望達到50%。預(yù)計下半年銷售費用率保持同比穩(wěn)定，管理費用率略有下降，財務(wù)費用率因增發(fā)募集資金的注入而下降。
預(yù)計公司12-14 年EPS 分別為0.59、0.77 與0.89 元，維持謹(jǐn)慎增持評級。
目標(biāo)價9.99 元。
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