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>> 湘財證券-福星股份(000926)中報點評:房產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)開始加速,銷售速度符合預期-120818
上傳日期:   2012/8/23 大?。?/td>   554KB
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評級:   增持 作者:   張化東
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    2012年上半年房產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)收入和銷售面積實現(xiàn)雙增長  公司2012年1-6月份實現(xiàn)營業(yè)收入27.67億元,比上年同期增長24.95%;實現(xiàn)凈利潤2.43億元,比上年同期增長5.71%。報告期內(nèi),公司房地產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)結(jié)算面積21.89萬平方米,比上年同期增加57.20%;實現(xiàn)結(jié)算收入18.03億元,比上年同期增加49.28%;實現(xiàn)銷售面積31.16萬平方米,比上年同期增加55.12%;實現(xiàn)銷售收入26.40億元,比上年同期增加35.82%。公司銷售完成接近全年的銷售目標一半左右。2011年銷售高峰的項目進入結(jié)轉(zhuǎn)周期,結(jié)轉(zhuǎn)收入開始顯著增加。 2012年上半年金屬制品業(yè)務出現(xiàn)下降,子午輪胎鋼簾線業(yè)務增長  報告期內(nèi),公司金屬制品業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入9.58億元,比上年同期減少4.24%;實現(xiàn)銷售總量11.17萬噸,比上年同期下降8.14%。金屬制品銷售總體減少,但是其中子午輪胎鋼簾線營業(yè)收入實現(xiàn)增長21.53%,該業(yè)務的毛利也是有所增長。而鋼絞線、鋼絲繩和鋼絲業(yè)務的營業(yè)收入和毛利都出現(xiàn)下降。 負債比較穩(wěn)定  2012年4月,公司已按相關(guān)合同(協(xié)議)的約定,提前償還了中融國際信托有限公司和渤海國際信托有限公司提供的股權(quán)信托融資金額各10億元,合計人民幣20億元。兩筆信托兌付后,公司的信托減少至26億元,信托兌付風險降低。公司期末的貨幣資金13.05億元,短期借款6.44億元,一年內(nèi)到期的非流動性負債8.23億元,長期借款57.51億元,公司的凈負債率為75.24%。負債水平基本合理,具有一定的增加投資,進一步落實城中村項目的戰(zhàn)略空間。 落實城中村項目  2012年1月,公司成功競得較早前參與開發(fā)城中村項目的和平村用地,成交總價款為人民幣23.52億元,總建筑面積達到120萬平方米。福星惠譽·國際城項目一期k5地塊已竣工,其余地塊正在施工。福星惠譽·水岸國際(二期),項目部分地塊正在進行主體工程施工。福星惠譽·東瀾岸,項目一期、三期工程正在施工。福星惠譽·福星城,項目北區(qū)工程已基本完工,所有配套工程正在施工;南區(qū)主體工程已封頂。此外,福星惠譽·漢陽華府、和平村項目以及福星惠譽·福星華府正在進行拆遷工作。公司目前城中村項目儲備豐富,業(yè)績能否實現(xiàn)主要在于公司落實項目的力度和速度。 增持評級,維持6-12個月目標價至9.2元  公司2012-2014年每股收益分別為0.92元,1.00元和1.42元,對應2012年8月16日收盤價的PE分別為8.28倍、7.57倍和5.34倍。對應2012年8月16日的收盤價的PB為0.87倍、0.78倍、0.68倍。公司未來具有破凈的概念。維持6-12個月目標價9.2元。 
 
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