久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)概覽：2012 年1－6 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入276,709.86 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)24.95%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)32,792.75 萬(wàn)元，比上年同期減少2.03%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24,378.15 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)5.71%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.34 元，比上年同期增長(zhǎng)6.25%。
    分項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)簽約銷售較好，結(jié)算毛利下滑；金屬制品業(yè)務(wù)產(chǎn)能過(guò)剩，盈利能力持續(xù)下降。
    房地產(chǎn)業(yè) 1-6 月公司實(shí)現(xiàn)結(jié)算面積21.89 萬(wàn)平方米，比上年同期增加57.20%；實(shí)現(xiàn)結(jié)算收入180,296.02萬(wàn)元，比上年同期增加49.28%；實(shí)現(xiàn)銷售面積31.16 萬(wàn)平方米，比上年同期增加55.12%；實(shí)現(xiàn)銷售收入264,018.39 萬(wàn)元，比上年同期增加35.82%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率比上年同期下降5.49 個(gè)百分點(diǎn)。
    金屬制品業(yè) 1-6 月公司金屬制品業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95,761.91 萬(wàn)元，比上年同期減少4.24%；實(shí)現(xiàn)銷售總量111,682 噸，比上年同期下降8.14%；毛利率比上年同期下降0.7 個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)楫a(chǎn)能過(guò)剩突出，盈利能力下降。
    資金面：庫(kù)存壓力仍繼續(xù)上行，但短期資金壓力緩解。
    不利因素：由于預(yù)付土地款轉(zhuǎn)入和部分工程竣工結(jié)算增加，公司存貨相比期初增加 24%，同時(shí)貨幣資金又因?yàn)閮斶€借款而比期初減少5%，公司存貨資金配比從年初的6.09 提升至7.98，貨幣充裕度下降，庫(kù)存壓力進(jìn)一步上升。
    有利因素：短期資金壓力緩解。由于上半年到期信托20 億已償還，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債較年初減少65%，因此短期資金壓力有所緩解（貨幣資金與短期負(fù)債及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債之比從年初的0.44上升至0.89）。
    業(yè)績(jī)鎖定率尚可。目前的預(yù)收賬款約鎖定1.07 元EPS，對(duì)今年下半年及明年業(yè)績(jī)鎖定率為62%。
    城中村資源豐富，下半年可售豐富，去化加速，簽約銷售有望比去年增長(zhǎng)20%。上半年公司簽約銷售收入26 億元，主要來(lái)自于國(guó)際城（4.7 億元）、水岸國(guó)際（7.5 億元）、福星城（6.2 億元）、青城華府項(xiàng)目（3.2億元）和東瀾岸（3.4 億元）。公司目前城中村項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，2012 年上半年又以樓面地價(jià)1960 元的低價(jià)摘得和平村120 萬(wàn)方項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，目前武漢城中村項(xiàng)目?jī)?chǔ)備近600 萬(wàn)方，未來(lái)三年仍處于武漢城中村項(xiàng)目收獲期，下半年新推盤約為上半年的兩倍，全年可售約120 億元，上半年新盤平均去化65%，下半年去化率有望提升，我們保守預(yù)計(jì)公司全年簽約銷售額可達(dá)80 億元，比去年增長(zhǎng)約20%。
    估值與投資建議：我們暫時(shí)維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.93、1.23 和1.27 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為8 倍、7 倍和6 倍；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為26%、22%和12%；RNAVPS 為17.42 元，目前折價(jià)57%。鑒于公司現(xiàn)有資源豐富，可售充足，銷售前景良好，且近期股價(jià)調(diào)整充分，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)區(qū)間為8.37-8.71 元。