>> 國金證券-福星股份(000926)武漢銷排榜再進一位-120819
| 上傳日期： |
2012/8/20 |
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作者： |
曹旭特 |
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業(yè)績簡評
公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 27.7 億元，同比增長25%；凈利潤2.44 億元，同比上升5.71%；每股收益0.34 元，略低于預期。
經(jīng)營分析
盈利能力略有下降：上半年公司毛利率為27.4%，較去年同期下降0.84 個百分點；凈利率8.8%，下降1.6 個百分點。上半年毛利相對較高的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算18 億元，占比較去年同期提升10 個百分點達到65%，但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)本身毛利率下降5.5 個百分點為35%，兩相抵消毛利率微降。分產(chǎn)品看，水岸國際、青城華府由于結(jié)算產(chǎn)品不同毛利降幅較大，孝感國際城和咸寧國際城成本上升使得毛利率下降。
鞏固武漢龍頭地位。上半年公司完成簽約31 萬平米，26.4 億元，分別同比增長55%和35%；其中武漢項目簽約28.6 萬平米，25.2 億元。根據(jù)新浪統(tǒng)計，上半年公司在武漢銷售金額排名武漢第三位，較11 年上半年第七，11 年全年第四均有提升，僅次于保利萬科，居武漢本地房企首位。
金屬制品增減互現(xiàn)。上半年公司金屬制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.58 億元，同比減少4.2%，銷售總量11.17 萬噸，同比下降8.1%。各項產(chǎn)品中，子午線輪胎鋼簾線上半年收入增長21.5%，毛利率18.7%與上年同期基本持平；鋼絞線、鋼絲繩和鋼絲系列分別下降31.6%、27%和19%，毛利率下降2.4、6 和6.1 個百分點。
城中村協(xié)議轉(zhuǎn)為實際，儲備豐富：年初公司和平村“城中村”改造項目通過掛牌方式競得土地，將120 萬建面的協(xié)議儲備轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶋H儲備。公司目前儲備約為688 萬方，考慮協(xié)議儲備，總儲備約達955 萬方，是11 年結(jié)算面積的13.2 倍。
財務(wù)狀況良好：公司目前持有現(xiàn)金13 億元，是短期借款與一年內(nèi)到期長期借款的88%，短期償債壓力不大。公司扣除預收賬款外的資產(chǎn)負債率為44%，其中有息負債率31%，凈負債率為75%，好于年初1~3 個百分點。
業(yè)績高鎖定：公司年底有預收款50.8 億元，與上半年已結(jié)算收入合計是12年預計地產(chǎn)收入的2.14 倍，業(yè)績鎖定率高。
投資建議
維持對公司原有的盈利預測，預計公司12-13 年每股收益分別為0.93 和1.18 元，動態(tài)市盈率為8.2 和6.4 倍，維持公司增持評級。
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