>> 信達(dá)證券-新華聯(lián)(000620)2012年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：結(jié)算周期導(dǎo)致利潤(rùn)大幅下滑,財(cái)務(wù)狀況良好-120822
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
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來(lái)源： |
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作者： |
崔娟 |
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事件：公司發(fā)布2012 年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為5.6 億元，同比減少51.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.97 億元，同比減少64.07%；基本每股收益0.06 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.86%，同比下滑9.7 個(gè)百分點(diǎn)。點(diǎn)評(píng)： 結(jié)算周期導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下滑。公司上半年實(shí)現(xiàn)銷售面積達(dá)6.6 萬(wàn)平方米，實(shí)現(xiàn)結(jié)算面積3.1 萬(wàn)平方米。因2012 年上半年公司在售項(xiàng)目大都未達(dá)到收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，以致結(jié)算收入較上年同期有較大降幅。我們預(yù)計(jì)公司2012 年主要結(jié)算來(lái)源分別是北京新華聯(lián)運(yùn)河灣、唐山新華聯(lián)廣場(chǎng)、唐山納尼亞小鎮(zhèn)和惠州新華聯(lián)廣場(chǎng)。
財(cái)務(wù)狀況良好。報(bào)告期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率68.94%，較年初增加6 個(gè)百分點(diǎn)；公司持有現(xiàn)金6.67 億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款的總和1.31 億元。
未來(lái)三年業(yè)績(jī)可期。公司2013 年起將進(jìn)入集中結(jié)算期，除黃山納尼亞小鎮(zhèn)項(xiàng)目、大慶阿斯蘭小鎮(zhèn)項(xiàng)目等住宅項(xiàng)目外，唐山新華聯(lián)廣場(chǎng)項(xiàng)目、西寧市城市綜合體項(xiàng)目、惠州新華聯(lián)廣場(chǎng)項(xiàng)目等位于城市核心商業(yè)區(qū)的綜合體項(xiàng)目都將參與結(jié)算。未來(lái)三年均有充足的優(yōu)質(zhì)貨源供結(jié)算，業(yè)績(jī)擴(kuò)張可期。
盈利預(yù)測(cè)：我們維持公司2012~2014 年每股收益為0.38 元、0.49 元、0.66 元的盈利預(yù)測(cè)， 對(duì)應(yīng)PE 分別為14.2、11.0 和8.2 倍，維持公司"增持"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)調(diào)控政策的力度和持續(xù)時(shí)間超預(yù)期。
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