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    2012 年，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸的規(guī)模  2012 年計(jì)劃新增房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款的規(guī)模嚴(yán)格控制在300 億以內(nèi)， 投向主要集中在：民生領(lǐng)域，保障房和個(gè)人住房按揭，同央企相關(guān)的房地產(chǎn)類貸款，民間信譽(yù)比較好的企業(yè)。規(guī)模嚴(yán)格控制。  平臺(tái)貸款規(guī)模  上半年，平臺(tái)貸客戶942 戶，貸款余額4000 億左右，其中：支持類（占比70%）、維持類（占比24%）和壓縮類（6%）。平臺(tái)貸款的不良貸款余額33.12 億，較年初減少20 億，不良率為0.75%。平臺(tái)類貸款主要分布在省級(jí)。平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)整體可控。  下半年凈息差的判斷  下半年，建行將借助調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高貸款定價(jià)能力，來(lái)加強(qiáng)銀行凈息差的管理，希望全年的凈息差同去年持平。  
    綜合金融服務(wù)的態(tài)度  在金融脫媒日益明顯的大環(huán)境下，建行將努力為客戶提高綜合化的金融服務(wù)，滿足客戶的金融服務(wù)需求，提高客戶的綜合貢獻(xiàn)度。目前，建行子公司的經(jīng)營(yíng)牌照齊全，牌照包括： 投行、保險(xiǎn)、信托、租賃、基金等。  金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況  上半年，同業(yè)資產(chǎn)占比提高，主要原因是：理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)快速發(fā)展，尤其是保本型理財(cái)產(chǎn)品需求增加，從而存放同業(yè)資產(chǎn)增加， 同業(yè)資產(chǎn)占比自然提高。  債券市場(chǎng)發(fā)展對(duì)銀行業(yè)影響是雙重的  債券市場(chǎng)未來(lái)將呈現(xiàn)快速發(fā)展，"金融脫媒"趨勢(shì)在加強(qiáng)。盡管債券業(yè)務(wù)發(fā)展可能成為傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的一種替代品，但是銀行可以參與銀行間債券市場(chǎng)和交易所內(nèi)的債券市場(chǎng)，在參與這類投資交易中，銀行可獲得可觀的投資性收益；另外，銀行參與各類債務(wù)工具（比如：短期融資券、中期票據(jù)等）的承銷，也將獲得一定投資銀行的承銷費(fèi)收入。從而債券市場(chǎng)，乃至金融脫媒對(duì)銀行業(yè)的影響是雙重的。暫時(shí)看來(lái)，債券市場(chǎng)發(fā)展對(duì)銀行不一定是負(fù)面的。  投資建議  上半年，建行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期，凈息差環(huán)比提高，手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入同比增加；不良繼續(xù)"雙降"，這在業(yè)內(nèi)都太多見(jiàn)。在利率市場(chǎng)化推進(jìn)的過(guò)程中，建行加快綜合化經(jīng)營(yíng)，加快物理網(wǎng)點(diǎn)和非物理網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，加快財(cái)富管理中心建設(shè)。這些舉措從不同層面提高應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的能力。鑒于其凈息差和不良的變動(dòng)趨勢(shì)， 我們小幅上調(diào)了建行凈利潤(rùn)增速，預(yù)測(cè)12 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12%， EPS 為0.76 元，12 年P(guān)E/PB 分別為5.26/1.05。維持"增持"評(píng)級(jí)。