久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2012 年1 季度，中國建設銀行實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤515.1 億元，同比增長9.2%，比我們的預期低4.4%。存款成本的上升使得凈息差拖累凈利息收入略低于我們的預期，而受監(jiān)管政策和市場行情等因素影響，1 季度手續(xù)費收入的同比增速僅為5%，此外，該行的撥備費用也較我們的預期偏高一些。展望未來，我們認為該行的風險控制和經營風格相對審慎，資產質量壓力也相對較小，撥貸比相對較高。我們維持對該行的評級和目標價不變。
    支撐評級的要點
    根據我們的測算，建設銀行2012 年1 季度的凈息差環(huán)比下降了14 個基點，達到2.60%，較去年1 季度同比下降了2 個基點。而按該行披露的日均余額口徑，該行的凈息差為2.65%，較去年1 季度同比下降了4 個基點。主要是存款的重定價在1 季度比例較高以及存款的定期化所致。
    2012 年1 季度，建設銀行的不良貸款實現(xiàn)雙降，不良貸款余額為706.9億元，較2011 年末減少2.24 億元，不良貸款率為1.04%，較上年末下降5 個基點。我們一直認可該行在資產質量方面的審慎態(tài)度。在不良貸款的認定方面，該行比其他可比銀行要更加審慎。
    在業(yè)績表現(xiàn)并不理想的情況下，建行1 季度仍然同比多提了撥備費用。
    1 季度的撥備費用為67 億元，同比多提19 億的撥備費用。雖然該行的撥貸比環(huán)比下降了4 個基點，但是2.6%的撥貸比仍然是較高的。
    2012 年1 季度末建行的核心資本充足率上升至11.02%，資本金壓力相對較小。
    評級面臨的主要風險
    制造業(yè)和按揭貸款的資產質量出現(xiàn)嚴重惡化，對該行影響較大。
    估值
    目前建設銀行A 股估值水平分別相當于6.2 倍2012 年預期市盈率和1.28倍2012 年預期市凈率。H 股的估值水平分別相當于6.3 倍2012 年預期市盈率和1.3 倍2012 年預期市凈率。A 股和H 股的估值水平都略低于工行。
    從審慎經營和風險控制的角度來看，建行要好于其他可比銀行，我們維持對該行的評級和目標價不變。