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    公司今日公布 2012 年中報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，上半年受宏觀經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩以及油價(jià)上漲，公司航空主業(yè)盈利能力大幅度下降，同時(shí)人民幣升值趨勢逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致公司匯兌收益大幅度減少，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長13.24%，凈利潤同比下跌83.7%，盈利略低于預(yù)期。
    上半年宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)2011 年以來的下滑趨勢，GDP 連續(xù)5 個(gè)季度下滑，對航空業(yè)需求構(gòu)成較大壓力，目前來看2 季度GDP 見底的前期預(yù)測有點(diǎn)過于樂觀。
    上半年民航業(yè)實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、客運(yùn)周轉(zhuǎn)量和貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量分別同比增長4.9%、11.7%和下跌9.5%，分別同比2011 全年下跌2.3、0.1 和6.7 個(gè)百分點(diǎn)，客運(yùn)需求表現(xiàn)相對較好，貨運(yùn)需求進(jìn)一步滑坡。
    南航三大業(yè)務(wù)指標(biāo)上半年受益于大規(guī)模運(yùn)力擴(kuò)張，RTK、RPK 和RFTK 分別增長11.7%、11.06%和14.63%，同比2011 年全年分別提高1.4個(gè)、1.17 個(gè)和2.4 個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了2009-2011 年連續(xù)三年的擴(kuò)張勢頭，增速好于行業(yè)平均水平，也遠(yuǎn)高于國航和東航。
    大規(guī)模運(yùn)力擴(kuò)張帶給公司業(yè)務(wù)增量的同時(shí)，也對公司客座率和盈利水平構(gòu)成較大挑戰(zhàn)，尤其是在宏觀經(jīng)濟(jì)下行周期。
    2012 年上半年航空業(yè)一個(gè)最為重要的變化是，國際航線需求復(fù)合預(yù)期，盈利水平有所回復(fù)，但國內(nèi)航線受制于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，需求水平和盈利市場數(shù)據(jù)
    市價(jià)(元) 3.68
    上市的流通 A 股(億股) 68.98總股本(億股) 98.17
    52 周股價(jià)最高最低(元) 8.7-3.68上證指數(shù)/深證成指2056/.83772011 年股息率38%52 周相對市場表現(xiàn)
    水平低于預(yù)期。由于南航盈利對國內(nèi)市場依賴大，因此2012 年公司在三大航中盈利壓力也最大。
    2011 年下半年受歐洲危機(jī)全面爆發(fā)影響，國際航空需求快速回落，進(jìn)入2012 年上半年，隨著日韓航線的恢復(fù)以及三大航對國際航線新增運(yùn)力的控制，國際航線供求關(guān)系趨于緩解，需求增速和票價(jià)水平有所恢復(fù)。但國內(nèi)市場受經(jīng)濟(jì)增長中樞下移，尤其是公務(wù)出行活動(dòng)放緩，需求增速低于預(yù)期。上半年客運(yùn)市場（RPK）國內(nèi)航線、港澳航線和國際航線需求增速分別為8.9%、13.3%和12.7%，國內(nèi)需求明顯低于國際航線。
    南航雖然2009-2011 年大力發(fā)展國際航線運(yùn)力投入，但截至2012 年中期國內(nèi)市場收入占比仍高達(dá)80%，上半年國內(nèi)航線盈利下滑以及公司2012 年新增運(yùn)力大部分集中在國內(nèi)市場，成為公司上半年盈利能力大幅度下滑的重要因素。