>> 宏源證券-洪濤股份(002325)2012半年報點(diǎn)評：高端裝飾強(qiáng)者,業(yè)績增速亮眼-120828
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周蓉姿 |
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經(jīng)營數(shù)據(jù)：宏源公司類模板
公司2012上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元，同比增長40.63%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤10,311.49萬元，同比增長68.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,779.09萬元，同比增長66.13%；對應(yīng)每股收益0.17元。
營收規(guī)?？焖贁U(kuò)張。2012 上半年，公司華北、華中、西南、東北四區(qū)域的收入快速增長，帶動總營收同增40.63%。為了保證持續(xù)性擴(kuò)張，公司加快了募投項(xiàng)目的建設(shè)速度，部件工廠化項(xiàng)目全面試生產(chǎn)，成公司建制的分支機(jī)構(gòu)已達(dá)39 家，扎實(shí)的終端渠道建設(shè)必將推動營銷工作的全面爆發(fā)。
盈利能力大幅提升。中報顯示，公司綜合毛利率16.42%，同比大幅增厚1.92%；期間費(fèi)用率3.71%，同增0.39%，主要系財務(wù)費(fèi)用率有去年同期的-0.79%提高到-0.39%，銷售和管理費(fèi)用率為1.99%、2.11%，分別同比降低0.25%和上升0.24%
高端裝飾領(lǐng)域優(yōu)勢地位穩(wěn)固。報告期內(nèi)，公司設(shè)計施工了包括武漢中央文化區(qū)秀場、瀘州大劇院等12 項(xiàng)劇院會堂類裝飾項(xiàng)目，保持了在這一高端細(xì)分市場內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢。公司同時承接了27 項(xiàng)五星級酒店的設(shè)計和施工，其中12 項(xiàng)由喜達(dá)屋、洲際、希爾頓等世界知名酒店連鎖集團(tuán)管理。此外，公司還承接了一批國際一流的地標(biāo)性項(xiàng)目，如深圳T3 航站樓、濟(jì)南省會文化藝術(shù)中心等。公司在鐵路、機(jī)場、醫(yī)院、商業(yè)類領(lǐng)域也均有斬獲，實(shí)現(xiàn)了高端裝飾市場的全面發(fā)展。
順利試水總承包模式。公司完成深圳麒麟山莊貴賓樓改造后，又以EPC 模式承接北京華為大廈改造、鄭州天鵝城國際大酒店設(shè)計施工一體化等總承包工程，為將來BT/ERP 儲備了具備先發(fā)優(yōu)勢的品牌和資源。
盈利預(yù)測及評級。公司收入基數(shù)低，訂單敏感性、業(yè)績彈性高；部門副經(jīng)理以上人員基本都在限制性股票激勵范圍之內(nèi)，釋放業(yè)績動力充分。我們預(yù)計，公司2012-2014 年EPS 為0.51 元、0.75 元和1.06元，維持“買入”評級。
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