久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    簡評  房地產(chǎn)保持高增長、汽車逆境中挖掘后市場  1H12，公司房地產(chǎn)、汽車經(jīng)銷、機電、貿(mào)易業(yè)務毛利占比分別為50.3%、38.5%、4.7%、4.9%，其中房地產(chǎn)業(yè)務受樓盤交付結(jié)算帶動，收入、毛利分別同比增33%、25%。  汽車業(yè)務上半年面臨需求不振、增速放緩、價格戰(zhàn)等不利因素， 銷售新車7.31 萬輛，較去年同期的7.36 萬輛略有下滑，但售后業(yè)務表現(xiàn)亮眼（售后收入同比增12.5%，毛利同比增40.8%，毛利率從去年同期的17%提升至21.3%），因而帶動汽車業(yè)務整體收入、毛利實現(xiàn)1.7%、7.9%的增長。  財務費用受利率影響大  1H12 公司銷售、管理費用率為2.31%、1.37%，分別較1H11 上升0.11、下降0.04 個百分點，波動幅度較小，顯示出公司經(jīng)營管理穩(wěn)健的特質(zhì)。1H12 公司財務費用1.77 億元，同比增72.5%， 主要是由于上半年銀行利率仍處于高位，融資成本偏高。預計下半年伴隨著利率下行，公司利用多重融資渠道優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)，財務費用壓力將逐步消化。  資金鏈逐漸寬松，逆勢擴張有底氣  5 月11 日，公司股東會批準《關(guān)于公司全資子公司浙江物產(chǎn)元通汽車集團有限公司以增資擴股方式引進財務投資者的議案》，擬引進長期發(fā)展資金10 億元。8 月10 日，股東會批準在2012 年度向銀行間市場交易商協(xié)會申請不超過20 億元非公開定向債務融資工具發(fā)行額度。  上述兩項融資計劃完成后，將有效解決物產(chǎn)中大旗下各子公司， 尤其是汽車經(jīng)銷業(yè)務，資本金不足的瓶頸，推動其快速擴張。  預計2012 年EPS 0.61 元，維持增持評級，目標價7.0 元  預計2012-2013 年公司EPS 分別為0.61、0.69 元，按6.18 元收盤價，對應動態(tài)市盈率為10.1 倍和8.9 倍。考慮公司未來2 年積極的網(wǎng)絡擴展規(guī)劃，給予2012 年10-15 倍PE 估值區(qū)間，目標價7.0 元，維持"增持"評級。