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投資要點(diǎn)
    事項(xiàng)：公司公布2012 年上半年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入362 億元，同比增長(zhǎng) 7.4%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為19.3 億元，同比增長(zhǎng)17.7%。
    綜合毛利率為19.9%，同比增長(zhǎng)1.4 個(gè)百分點(diǎn)。
    平安觀點(diǎn):
    . 收入與毛利率雙重提升：
    會(huì)計(jì)期間營(yíng)業(yè)收入總體平穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)毛利率提升1.4 個(gè)百分點(diǎn)。從分業(yè)務(wù)情況來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入與毛利率增幅最高的為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)板塊，主要由于電站工程總承包業(yè)務(wù)和電站服務(wù)業(yè)務(wù)銷售增長(zhǎng)，且電站工程總承包業(yè)務(wù)盈利提升；高效清潔能源板塊營(yíng)業(yè)收入與毛利率增幅其次，主要是火電設(shè)備收入及盈利增加。
    火電設(shè)備毛利率環(huán)比有所回落，但同比上升0.2 個(gè)百分點(diǎn)，除了排產(chǎn)量增加帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，百萬(wàn)千瓦級(jí)火電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率提升及產(chǎn)量增加拉升毛利率，提升火電整體盈利。
    . 燃機(jī)、電梯業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超預(yù)期：
    由于氣源大增，氣電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，上半年全國(guó)招標(biāo)29 個(gè)F 級(jí)燃機(jī)項(xiàng)目，去年全年全國(guó)招標(biāo)僅有26 臺(tái)，同比增長(zhǎng)123%。公司新增燃機(jī)訂單超過(guò)30 億，同比增長(zhǎng)近50%，低于行業(yè)增速，主要是因?yàn)闁|方電氣上半年燃機(jī)市場(chǎng)份額大增。
    電梯業(yè)務(wù)市場(chǎng)開拓順利，盡管房地產(chǎn)開工同比減少，但公司瞄準(zhǔn)經(jīng)適房市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)收入與盈利增長(zhǎng)。
    . 投資建議：
    預(yù)計(jì)公司2012、2013 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為737.7、774.6 億元，實(shí)現(xiàn)EPS 為0.30、0.35 元，對(duì)應(yīng)估值日收盤價(jià)的PE 分別為14.2、12.2 倍。由于公司排產(chǎn)量與行業(yè)需求狀況較為接近，業(yè)務(wù)整體較為穩(wěn)定，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    印度電力投資減緩，電力設(shè)備市場(chǎng)傾向于本土企業(yè)，對(duì)中國(guó)電力設(shè)備供應(yīng)商海外市場(chǎng)拓展影響較大，訂單減少或延緩會(huì)影響排產(chǎn)飽和度進(jìn)而影響盈利。