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季度業(yè)績(jī)環(huán) 比上漲24%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅下降
    上半年公司實(shí)現(xiàn)EPS 1.00 元，同比回落2.5 %。1、2 季度單季度EPS 分別為0.45 元和0.55 元。但實(shí)際2 季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下降，主要由于：（1）自于公司2 季度確認(rèn)了收購(gòu)格羅斯特的利得約13.9 億元，折合EPS 約0.21 元；（2）兗煤澳洲礦產(chǎn)資源租賃稅等項(xiàng)目使所得稅費(fèi)用減少10.832 億元，折合EPS 約0.17元；（3）2 季度的匯兌損失負(fù)面貢獻(xiàn)EPS 約0.04 元（1 季度匯兌收益為0.07元）。扣除一次性影響1，2 季度EPS 分別為0.38 元和0.21 元，2 季度下降45%，。
    上半年噸煤價(jià)格同比下滑11.0%，國(guó)際國(guó)內(nèi)均大幅下跌
    上半年公司噸煤價(jià)格644.8 元/噸，同比下滑約11.0%，其中兗煤澳洲下滑35.5%；2 季度公司噸煤價(jià)格環(huán)比回落2.8%，公司本部下跌9.0%；上半年由于外購(gòu)煤增加，公司噸煤成本上漲21.6%，其中本部上漲12.6%。上半年公司噸煤毛利同比下滑47.3%至180.8 元，其中2 季度環(huán)比回落29.5%至151.7 元；其中公司本部噸煤毛利327.1 元，同比下滑13.6%，2 季度噸煤毛利292.4 元，環(huán)比回落19.8%；上半年產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)21.2%，遠(yuǎn)期增長(zhǎng)來(lái)源于鄂爾多斯和澳洲
    上半年公司原煤和商品煤產(chǎn)量分別為3241.7 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.2%，產(chǎn)量增長(zhǎng)來(lái)源于兗煤澳洲和鄂爾多斯能化；上半年公司商品煤銷量4331.7 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)56.5%，主要由于外購(gòu)煤大幅增加。公司未來(lái)主要增長(zhǎng)來(lái)自鄂爾多斯和澳大利亞。其中鄂爾多斯產(chǎn)能3120 萬(wàn)噸，在產(chǎn)礦包括包括轉(zhuǎn)龍灣礦、營(yíng)盤壕煤礦和石拉烏素煤礦，預(yù)計(jì)均于13-14 年投產(chǎn)；澳大利亞遠(yuǎn)期產(chǎn)能達(dá)到6000 萬(wàn)噸。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)12-14 年EPS 分別為1.44 元、1.18 元和1.27 元，公司受煤價(jià)下跌影響較大，遠(yuǎn)期依賴鄂爾多斯和澳大利亞產(chǎn)量擴(kuò)張，成長(zhǎng)性較好，維持“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)煤價(jià)快速下跌，公司受影響較大