>> 民族證券-煙臺萬潤(002643)2012年中報點(diǎn)評：單晶拖累業(yè)績,豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)降低風(fēng)險-120817
| 上傳日期： |
2012/8/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
于娃麗 |
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● 公司業(yè)績低于預(yù)期。煙臺萬潤2012 年1-6 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.95 億元，同比下降15.86%，歸屬上市公司凈利潤6944 萬元，同比下降9.98%，基本每股收益0.5 元。2012 年全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致對液晶電視等需求低迷,公司主要產(chǎn)品液晶單體銷售下滑明顯，拖累公司整體業(yè)績低于前期預(yù)測。
● 液晶單體需求觸底回升將提升公司盈利水平。公司是全球最大的液晶單體生產(chǎn)商之一，目前產(chǎn)能120 噸，2011 年銷售100 萬噸。2012 年初經(jīng)濟(jì)形勢不佳導(dǎo)致液晶面板需求下滑，但目前情況已有所好轉(zhuǎn)，2012 年二季度液晶面板尤其是大尺寸產(chǎn)品出貨量已經(jīng)走出低谷，環(huán)比小幅增長；同時國內(nèi)對平板電視的補(bǔ)貼政策也將持續(xù)提升液晶面板的需求。液晶單晶下游混晶行業(yè)高度集中，三大生產(chǎn)商Merck、Chisso、DIC 未來均有混晶擴(kuò)產(chǎn)計劃，但對于自產(chǎn)單晶都未有擴(kuò)產(chǎn)計劃，公司作為唯一一家為3 家生產(chǎn)商同時供貨的供應(yīng)商將在擴(kuò)產(chǎn)中繼續(xù)提升市場份額。
● 新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化將降低公司經(jīng)營風(fēng)險。公司目前仍以液晶產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售為主，目前，液晶產(chǎn)品收入占比仍保持在85%左右。公司未來加大醫(yī)藥中間體及特種化學(xué)品方面的產(chǎn)業(yè)化力度，將液晶產(chǎn)品銷售占比下降至50%，降低液晶行業(yè)波動給公司帶來的經(jīng)營風(fēng)險。
● 預(yù)計公司12、13、14 年EPS 為0.87 元、1.05 元、1.26 元，下半年液晶面板的需求回升將帶動單晶及中間體銷售，維持公司“增持”評級.●主要風(fēng)險：液晶面板需求持續(xù)下滑。
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