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       事 項(xiàng)  
     今日我們實(shí)地調(diào)研了煙臺(tái)萬(wàn)潤(rùn)，與公司高管交流了公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀以及未來(lái)的發(fā)展方向，并參觀了生產(chǎn)基地。  主要觀點(diǎn)  
     1.公司是國(guó)內(nèi)液晶化學(xué)品龍頭企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司目前擁有液晶單體120 噸/年、液晶中間體約200 噸/年的產(chǎn)能，2013 年初募投項(xiàng)目正式投入生產(chǎn)， 預(yù)計(jì)2013 年底項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)并可達(dá)產(chǎn)80%， 2014 年中完全達(dá)產(chǎn)， 完全達(dá)產(chǎn)后液晶單體和中間體的產(chǎn)能將分別達(dá)到150 噸/年和450 噸/年。公司是國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)向三大混晶廠商（Merck、Chisso、DIC）銷(xiāo)售TFT 液晶單體的供貨商。公司在技術(shù)、客戶等方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。  2.未來(lái)幾年內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)需求還將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但增速將繼續(xù)放緩。公司目前產(chǎn)品主要為T(mén)FT 液晶單體和中間體，下游市場(chǎng)為液晶電視、液晶顯示器、平板電腦、筆記本電腦、手機(jī)等電子產(chǎn)品領(lǐng)域，整個(gè)行業(yè)的需求量取決于液晶面板的出貨面積，近年來(lái)液晶面板出貨面積增長(zhǎng)率處于下滑趨勢(shì)，但總體上預(yù)計(jì)到2015 年之前，需求量仍將保持10%左右的增長(zhǎng)。  近年來(lái)全球范圍內(nèi)液晶面板生產(chǎn)線建設(shè)主要集中在國(guó)內(nèi)，未來(lái)幾年三星、中電熊貓等公司還計(jì)劃在國(guó)內(nèi)建設(shè)高世代生產(chǎn)線，Merck 也在國(guó)內(nèi)成立了混晶研究實(shí)驗(yàn)室，未來(lái)隨著液晶產(chǎn)業(yè)全球范圍向國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，公司作為國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)必將從中受益。  3.努力實(shí)現(xiàn)向領(lǐng)先的精細(xì)化學(xué)品企業(yè)轉(zhuǎn)變。由于公司主要產(chǎn)品為液晶化學(xué)品， 未來(lái)發(fā)展空間受到一定的限制，因此公司目前正在積極向其它領(lǐng)域發(fā)展。未來(lái)公司的發(fā)展規(guī)劃是成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的有機(jī)精細(xì)化學(xué)品生產(chǎn)商，主要方向除了目前的液晶化學(xué)品外，還有醫(yī)藥中間體、特種化學(xué)品等產(chǎn)品，同時(shí)公司成立的子公司萬(wàn)潤(rùn)藥業(yè)也將致力于原料藥的生產(chǎn)與研發(fā)。  4.盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012-2013 年EPS 分別為0.88 元和1.03 元，對(duì)應(yīng)最新收盤(pán)價(jià)的PE 分別為24 倍和21 倍，目前估值基本合理，但考慮到公司綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)1-2 年即將投產(chǎn)的儲(chǔ)備項(xiàng)目較多，業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能性較大，我們首次給予"推薦"的投資評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示  OLED 替代TFT-LCD 進(jìn)程超預(yù)期。