>> 日信證券-煙臺萬潤(002643)領跑液晶單體行業(yè),擴張產能緊抓產業(yè)轉移新機遇-120104
| 上傳日期： |
2012/1/5 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
徐海洋 |
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煙臺萬潤是液晶單體材料行業(yè)的龍頭企業(yè)， 2010年TFT液晶單體銷量占全球市場的17%。下游混合液晶材料行業(yè)由Merck，Chisso和DIC三家公司壟斷，煙臺萬潤是唯一一家同時向三家混晶公司供貨的液晶單體企業(yè)。 液晶材料的需求主要來自下游LCD面板行業(yè)，據(jù)DisplaySearch預測，未來幾年LCD面板出貨量將維持10%左右的增速，這將帶動對液晶材料需求的穩(wěn)定增長。
部分液晶單體是由混和液晶公司自行生產，向液晶單體企業(yè)采購的量不足50%。減少在液晶單體生產上的投入，加大外購液晶單體比例將是混合液晶行業(yè)的發(fā)展趨勢，這將為液晶單體行業(yè)帶來新的增長空間。
液晶材料行業(yè)一直維持著穩(wěn)定的高毛利。因為液晶材料只占液晶面板成本的約3.5%，下游液晶面板廠商對液晶材料的價格敏感性很低。同時液晶材料對液晶面板的質量起著關鍵的作用，所以液晶材料行業(yè)具有比較高的技術壁壘和客戶壁壘，一直維持著較高的毛利率。
盈利預測及投資建議：首次給予"推薦"評級。我們預測公司2011-2013年每股收益分別為0.87元、1.15元、1.39元，當前股價對應的市盈率分別為26.5倍、19.9倍、16.5倍?？紤]到液晶單體材料行業(yè)在未來幾年將會有較高的增長，而煙臺萬潤在目前在行業(yè)內處于領先的位置，且明后兩年將會有新的產能釋放，我們認為公司目前的股價存在著一定的低估。給予目標價26.10，較當前股價有14.12%的升幅空間。
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