>> 安信證券-煙臺萬潤(002643)合理估值定位分析報告-111219
| 上傳日期： |
2011/12/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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公司主要從事液晶單體、液晶中間體的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。
公司在液晶單體、液晶中間體領(lǐng)域有較強的競爭優(yōu)勢。公司同時向國際三大主要混合液晶生產(chǎn)商Merck、Chisso 和DIC 長期供應(yīng)TFT 液晶材料，與Merck、Chisso 簽署了長期合作協(xié)議。2010年公司TFT 液晶單體銷量占全球市場份額超過15%。
公司掌握了大量的各種類液晶材料制備工藝設(shè)計相關(guān)的數(shù)據(jù)、資料及核心技術(shù)，能夠快速地根據(jù)客戶的需要開發(fā)出其所需的產(chǎn)品。隨著液晶材料產(chǎn)品的不斷升級換代及客戶日益提高的產(chǎn)品需求，公司不斷推出新產(chǎn)品，報告期內(nèi)公司新產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為21%、23%、31%和31%。
公司主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，除 2009 年受金融危機影響營業(yè)收入有所下降外，其他年份均保持穩(wěn)健增長，2004 年-2010 年營業(yè)收入復(fù)合增長率達到41.44%。
1、根據(jù)公司招股說明書，2010 年營業(yè)收入7.3 億，同比增長80.72%；凈利潤9980.24 萬，同比增長57.42%；根據(jù)公司上市公告書，2011 年1-9 月營業(yè)收入6.4 億，較去年同期增長19.09%，歸屬于發(fā)行人股東凈利潤10205.13 萬，同比增長36.62%。
2、按發(fā)行后總股本13782 萬股計算，發(fā)行后2010 年每股收益為0.724 元；根據(jù)公司2011 年1-9月凈利潤10205.13 萬元，即2011 年1-9 月每股收益為0.74 元，參考公司的業(yè)績增長情況，預(yù)計2011年每股收益約為1.0 元。
3、根據(jù)公司招股說明書中介紹，與公司規(guī)模、資產(chǎn)構(gòu)成差異最小的可比上市公司為永太科技。
參考永太科技當前PE 約50X、中小板平均PE29.8X，給予公司2011 年30X-35XPE 動態(tài)估值。
4、按照2011年預(yù)計EPS和相應(yīng)PE水平估值，目前合理估值應(yīng)當為30-35元。
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