| 上傳日期： |
2011/12/20 |
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投資要點(diǎn)：
1、公司液晶單體國(guó)際市場(chǎng)份額超過(guò)15%，專注于生產(chǎn)液晶顯示(LCD)行業(yè)的上游液晶材料產(chǎn)品,主營(yíng)業(yè)務(wù)為液晶材料的開(kāi)發(fā),生產(chǎn)和銷售.液晶單體和液晶中間體是煙臺(tái)萬(wàn)潤(rùn)主要的業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)來(lái)源.液晶材料是電子信息領(lǐng)域的特殊材料,是一類具有各向異性的有機(jī)化合物,是生產(chǎn)液晶顯示(LCD)面板的關(guān)鍵材料之一.液晶材料在制造過(guò)程中有三個(gè)主要環(huán)節(jié):液晶中間體制備,液晶單體合成及提純,混合液晶配制.煙臺(tái)萬(wàn)潤(rùn)主要從事液晶中間體制備,液晶單體合成及提純的業(yè)務(wù).
2、行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景廣闊。全球液晶行業(yè)目前處于快速發(fā)展期,液晶顯示廣泛應(yīng)用于液晶電視,個(gè)人電腦,手機(jī),數(shù)碼相機(jī),數(shù)碼攝像機(jī)等領(lǐng)域.隨著大尺寸液晶電視,個(gè)人電腦平板化等消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化,液晶顯示模式逐步向大尺寸,高質(zhì)量,真彩顯示等方向發(fā)展,液晶材料的制造也相應(yīng)出現(xiàn)了升級(jí)趨勢(shì),全球開(kāi)發(fā)和研究液晶材料的力度也越來(lái)越大,加速了液晶材料行業(yè)的發(fā)展.公司作為液晶材料行業(yè)的主要供應(yīng)商之一,未來(lái)發(fā)展前景廣闊.
3、預(yù)計(jì)未來(lái)幾年整體TFT 液晶面板的產(chǎn)量依然將保持10%左右的平均增長(zhǎng)速度.目前,全世界的TFT-LCD 生產(chǎn)線主要集中在中國(guó)臺(tái)灣,韓國(guó)和日本
三地.近年來(lái),世界各大LCD 廠商都非常看好該行業(yè)以及中國(guó)大陸的發(fā)展前景,多家企業(yè)紛紛宣布將在中國(guó)大陸投資高世代的液晶生產(chǎn)線,未來(lái)將
有大量產(chǎn)能投產(chǎn),成為行業(yè)內(nèi)重要的規(guī)模增長(zhǎng)點(diǎn).我國(guó)政府從2009 年開(kāi)始實(shí)施的家電下鄉(xiāng)等扶持政策, 已經(jīng)惠及到液晶電視領(lǐng)域,大大拉動(dòng)了液晶電視的市場(chǎng)需求.近幾年,已經(jīng)有6 家企業(yè)獲批在中國(guó)大陸投資6 代線以上的液晶面板制造工廠,上述生產(chǎn)線投資總額預(yù)計(jì)將超過(guò)1500 億元,這必將加大產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張速度,帶動(dòng)液晶材料,玻璃基板等上游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展.同時(shí),國(guó)際上主要液晶生產(chǎn)廠商逐漸將其液晶單體與液晶中間體的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi),為我國(guó)液晶材料行業(yè)的發(fā)展提供了前所未有的機(jī)遇。
4、本次募集資金將全部用于年產(chǎn)600 噸液晶材料改擴(kuò)建項(xiàng)目一期(400 噸),預(yù)計(jì)可生產(chǎn)100 噸液晶單體和300 噸液晶中間體,該產(chǎn)品與煙臺(tái)萬(wàn)潤(rùn)現(xiàn)有產(chǎn)品屬于同類產(chǎn)品,項(xiàng)目投資為35924 萬(wàn)元,截至2011 年6 月30 日,煙臺(tái)萬(wàn)潤(rùn)已經(jīng)累計(jì)投入9821.17 萬(wàn)元.完全達(dá)產(chǎn)后,預(yù)計(jì)正常年份增加營(yíng)業(yè)收入85000 萬(wàn)元,本項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)年均凈利潤(rùn)14594 萬(wàn)元.
三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：
1、顯示產(chǎn)品更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)；2、客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。
四、盈利預(yù)測(cè)：
預(yù)計(jì)公司2011-2013 年攤薄后EPS 分別為0.85、1.15、1.44 元。
五、投資策略：
近期可比上市公司2012 年平均PE 水平在23 倍左右。公司上市后可給予2012 年23-25 倍PE，合理股價(jià)為25-29 元。
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萬(wàn)潤(rùn)股份股票研究報(bào)告
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