>> 中信建投-煙臺萬潤(002643)單晶領(lǐng)域地位穩(wěn)固，謀劃多樣化高端精細化學(xué)品開發(fā)-120130
| 上傳日期： |
2012/1/30 |
大?。?/td>
| 295KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
梁斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
調(diào)研目的
1 月6 日，我們對煙臺萬潤進行了調(diào)研，就公司經(jīng)營情況、技術(shù)開發(fā)、戰(zhàn)略規(guī)劃及行業(yè)發(fā)展與相關(guān)人員進行了討論和交流。
調(diào)研結(jié)論
攜手混晶三大巨頭，單晶和中間體供應(yīng)龍頭地位穩(wěn)固
2011 年，全球平板顯示用的混晶材料生產(chǎn)格局依舊，德國Merck，日本Chisso 和DIC 占據(jù)絕對寡頭地位，估計其中Merck 占有60%以上份額，Chisso 和DIC 份額在30-40%。三大巨頭向萬潤直接采購以及通過中間商的采購占公司銷售的單晶和中間體的絕大部分，超過90%。2011 年公司產(chǎn)品的銷量比預(yù)計稍低， 主要是下半年有所下降，全年萬潤銷售單晶大約為110 噸，中間體在150 噸左右，占據(jù)全球單晶市場17%的份額，相比2010 年的96 和118 噸，單晶銷售增長14.58%，中間體銷售增長27.12%。公司和下游三家公司合作關(guān)系良好，牢牢占據(jù)國內(nèi)TFT 單晶和中間體供應(yīng)龍頭地位。
由于Merck、Chisso 和DIC 三家公司對于TFT 混合液晶的專利覆蓋已經(jīng)非常完備，后來公司在TFT 混晶領(lǐng)域難有實質(zhì)突破， 三家公司將長期占據(jù)TFT 混合液晶供應(yīng)的絕對寡頭地位。三公司的混晶毛利據(jù)估計高達60-70%，而且混晶雖然是顯示平板的核心材料，但在平板生產(chǎn)中用量很少，成本只占到平板生產(chǎn)總成本的3-5%；三公司對下游平板生產(chǎn)商有絕對議價權(quán)。因為單晶和中間體成本和混晶的高毛利相比較低，同時單晶和中間體生產(chǎn)是污染較強的有機合成過程；將單晶和中間體生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到人力和管理成本便宜，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)較低的國家和地區(qū)已成為趨勢。Merck 當(dāng)前單晶產(chǎn)能已經(jīng)飽和，但仍缺少230 噸左右的單晶，Merck 已決定不再增加單晶產(chǎn)能，轉(zhuǎn)向依靠萬潤這樣的專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)供貨。Chisso 開始逐漸向混晶生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，也開始減少自己生產(chǎn)單晶和中間體；DIC 只有混晶生產(chǎn)，單晶全外購。
相比歐美和日本發(fā)達地區(qū)，中國人力成本和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)都較低，而化工生產(chǎn)工藝較為發(fā)達，已經(jīng)成為承接單晶和中間體生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的主要地區(qū)。煙臺萬潤經(jīng)過和三大公司近十余年的合作，已經(jīng)成為三公司的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，每年供應(yīng)超過200 種TFT 液晶單體和中間體，能夠涵蓋下游混晶生產(chǎn)的所需的大部分單晶品種。萬潤繼續(xù)保持當(dāng)前在單晶和中間體領(lǐng)域的技術(shù)和生產(chǎn)優(yōu)勢，將是三公司的長期合作伙伴，共同分享液晶產(chǎn)業(yè)的利潤。
募投項目進展順利，單晶產(chǎn)能快速釋放，中間體項目有序推進
隨著液晶平板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，全球混合液晶需求年均增速在20%左右，每年的單晶需求增量在25噸左右。公司的400噸液晶材料改擴建項目（100噸單晶和300噸中間體）即是針對單晶需求的自然增量。 單晶和中間體生產(chǎn)同屬于有機合成過程，都采用間歇反應(yīng)工藝，兩者在合成階段的生產(chǎn)設(shè)備反應(yīng)釜可以通用；但單晶直接用于混晶制備，對化學(xué)純度和雜質(zhì)要求較高，需要進一步精制。目前，募投項目的100噸單晶產(chǎn)能已于2011年釋放一半產(chǎn)能，其中精制能力已經(jīng)滿足全負荷150噸生產(chǎn)需要，瓶頸在于合成能力的建設(shè)。預(yù)計2012年，公司TFT單晶產(chǎn)能在130-140噸，中間體產(chǎn)能保持150噸，到2013年募投項目產(chǎn)能釋放80%，2014年正式達產(chǎn)。
有機合成工業(yè)化技術(shù)功底深厚，轉(zhuǎn)型高端精細化學(xué)品生產(chǎn)商
盡管液晶產(chǎn)業(yè)利潤較為豐厚，但在單位面積平板上的小使用量限制了液晶產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)模，而且隨著平板顯示技術(shù)的發(fā)展，液晶顯示日益受到新技術(shù)的挑戰(zhàn)，OLED顯示技術(shù)具有更輕薄，低能耗的優(yōu)點，成為液晶顯示的潛在替代品。當(dāng)前OLED平板和液晶平板比起來，還面臨制造成本過高，使用壽命較短的劣勢，OLED平板只在小尺寸比如高端手機屏幕領(lǐng)域上有部分應(yīng)用；預(yù)計到2015年以后，隨著OLED平板制造技術(shù)的完善，OLED平板成本將接近TFT液晶平板成本，OLED顯示技術(shù)將成為TFT液晶顯示的有力競爭者，TFT液晶產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長將受到進一步限制。 OLED技術(shù)的發(fā)展將限制公司TFT-LCD業(yè)務(wù)的中長期增長前景；為突破液晶業(yè)務(wù)增長的天花板，公司積極利用自身積累的有機合成技術(shù)積累和生產(chǎn)經(jīng)驗，準(zhǔn)備拓展新型業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前，公司的五大類液晶單體材料（烯類、聯(lián)苯類、環(huán)己烷苯類、酯類、含氟類）生產(chǎn)過程中需要利用多種有機合成反應(yīng)，經(jīng)過多年的液晶研發(fā)和生產(chǎn)實踐，公司在有機合成領(lǐng)域具有豐富的技術(shù)積累和工業(yè)化經(jīng)驗，如萬潤能實現(xiàn)對有機精細化學(xué)品生產(chǎn)工藝的快速開發(fā)，1個月實驗室合成步驟研發(fā)，2個月生產(chǎn)工藝定型。公司目前謀劃的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括醫(yī)藥中間體、小分子OLED材料和其他精細化學(xué)品，公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)暫定為高附加
|
|
