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>> 國(guó)海證券-三特索道(002159)調(diào)研報(bào)告:應(yīng)無(wú)懼資金困境,在戰(zhàn)略合作中翹盼政策寬松-120910
上傳日期:   2012/9/10 大?。?/td>   647KB
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評(píng)級(jí):   增持(首次) 作者:   劉金滬
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    事件: 
    近期我們對(duì)三特索道進(jìn)行了拜訪,重點(diǎn)了解公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略、資源重組以及資金解決方案等問(wèn)題。 公司是為數(shù)不多的民營(yíng)高科技旅游上市企業(yè),體制優(yōu)勢(shì)及經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張模式一直為人稱道,公司直接和間接控股的子公司近三十家,且旗下二、三線景區(qū)資源眾多。當(dāng)前,公司面臨著傳統(tǒng)景區(qū)(如華山、廬山)盈利下滑,新開(kāi)發(fā)的二、三線景區(qū)(如坪壩營(yíng)、梵凈山、海南猴島)培育難度大,再融資受制于房地產(chǎn)調(diào)控遇瓶頸等多重困境,資金緊張已成為制約公司旗下眾多項(xiàng)目進(jìn)展的首要因素。 我們十分關(guān)注公司在當(dāng)前困境中的經(jīng)營(yíng)決策:例如,眾多景區(qū)資源發(fā)展的總體規(guī)劃是否有變動(dòng)?項(xiàng)目發(fā)展的速度是否會(huì)放緩?旅游地產(chǎn)業(yè)務(wù)是否要逐步剝離?公司是否有打算對(duì)旗下的眾多資源進(jìn)行較大規(guī)模的整合、擇優(yōu)汰劣? 后續(xù)是否還會(huì)用轉(zhuǎn)讓股權(quán)、引入戰(zhàn)略投資者的方式來(lái)緩解資金壓力?對(duì)華山項(xiàng)目少數(shù)股東權(quán)益的收購(gòu)是否正在進(jìn)行中。。。。。。 
    評(píng)論: 
    (一)關(guān)于體制與管理 
    ■ 公司是為數(shù)不多的民營(yíng)旅游上市企業(yè),體制優(yōu)勢(shì)以及管理層決策效率是保證眾多項(xiàng)目得以快速擴(kuò)張的前提 
    公司是民營(yíng)高科技企業(yè),雖然武漢國(guó)資委為最終實(shí)際控制人,但持股比例不足15%,且在98 年特定的歷史因素下進(jìn)入,并不直接干預(yù)公司的經(jīng)營(yíng)管理決策,公司能夠?qū)崿F(xiàn)真正意義上的自主經(jīng)營(yíng)。公司管理層決策效率較高, 因此,在盈利導(dǎo)向的前提下公司獲取新項(xiàng)目的審批流程也比較快,且無(wú)需由實(shí)際控制人武漢國(guó)資委等政府性質(zhì)的機(jī)構(gòu)審批,這十分有利于公司及時(shí)地把握住機(jī)會(huì),適時(shí)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。 
 
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