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    水泥價(jià)格緩慢復(fù)蘇，市場(chǎng)已經(jīng)筑底
    海螺管理層認(rèn)為，目前需求已經(jīng)回暖，并且?guī)齑嫠揭呀?jīng)從7月份的67%左右下降至58%左右，表明水泥市場(chǎng)已經(jīng)筑底。水泥價(jià)格正在回升，但升幅不太明顯，因?yàn)槟壳斑€只是處在旺季的初期階段，而且基建刺激計(jì)劃尚未真正展開。
    3季度銷量可能環(huán)比增長(zhǎng)，但利潤(rùn)率可能下降
    受7、8月份市場(chǎng)低迷影響，3季度水泥價(jià)格低于2季度，但由于9月份需求回暖，3季度銷量可能會(huì)較2季度上升。7、8月毛利/噸可能下降至50元/噸以下水平，但9月可能回升至接近55元/噸。分地區(qū)看，華中目前表現(xiàn)最強(qiáng)勁，其次是華東。西部地區(qū)維持低迷。
    因生產(chǎn)中斷，廣東水泥價(jià)格上漲
    受爆炸事故影響，廣東清遠(yuǎn)地區(qū)所有生產(chǎn)線可能至少停產(chǎn)1個(gè)月，甚至可能停產(chǎn)兩個(gè)月；換言之，期間將有三分之一的熟料產(chǎn)能暫停生產(chǎn)。這導(dǎo)致廣東熟料/水泥價(jià)格已經(jīng)上漲了20-30元/噸，并可能繼續(xù)上漲。價(jià)格上漲可能將抵消該地區(qū)減產(chǎn)帶來(lái)的影響。
    估值: 維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21.50元
    基本面已經(jīng)見底，而且未來(lái)可能會(huì)有更多政策寬松措施為海螺股價(jià)提供積極刺激。我們維持“買入”評(píng)級(jí)和21.50元的目標(biāo)價(jià)不變。目標(biāo)價(jià)是基于PE估值方法推導(dǎo)得出。