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     公司上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入203 億元，同比減少8.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)29.17 億元，同比減少51.33%，EPS 0.55 元，業(yè)績(jī)下滑的主要原因是水泥價(jià)格的大幅下滑，符合預(yù)期。  上半年公司水泥和熟料銷售均價(jià)252 元/噸，同比下降60 元/噸； 噸毛利68.3 元，同比下降65.3 元。上半年公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)水泥和熟料銷量近8055 萬噸，同比增長(zhǎng)約13.7%；規(guī)劃內(nèi)的宿州海螺、全椒海螺、龍陵海螺等6 條熟料生產(chǎn)線，以及江都海螺、龍陵海螺等13 臺(tái)水泥磨陸續(xù)建成投產(chǎn)；集團(tuán)還成功收購了四川南威水泥有限公司、廣西凌云水泥、哈密建材公司等5 個(gè)項(xiàng)目。共計(jì)新增熟料1540 萬噸， 水泥產(chǎn)能1930 萬噸。  
    成本控制能力較強(qiáng)，毛利率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。上半年公司產(chǎn)品綜合毛利率為27.09%，比行業(yè)平均水平高出了12.28%；公司的成本控制能力是行業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的，在水泥行業(yè)處于景氣低谷的情況下， 成本控制能力將保障公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前水泥行業(yè)的景氣度較低， 華東，華北，西南等地的水泥價(jià)格已經(jīng)到達(dá)平均生產(chǎn)成本線，總體水泥價(jià)格繼續(xù)出現(xiàn)大幅下跌的可能性不大。  
   由于價(jià)格前高后低，預(yù)計(jì)今年全年公司水泥和熟料銷售均價(jià)為242 元/噸，毛利率約26%，銷量1.8 億噸。預(yù)計(jì)本輪水泥行業(yè)景氣低迷或?qū)⒊掷m(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，2013-2014 年銷售均價(jià)分別為238 和242 元/噸，銷量分別為2 億和2.2 億噸。我們預(yù)測(cè)2012-2014 年EPS 分別為1.06、1.05 和1.31 元，目前PE 分別為13.4、13.5 和10.8 倍， 維持"增持"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：水泥價(jià)格再度超預(yù)期下跌導(dǎo)致盈利低于預(yù)測(cè)。