>> 廣發(fā)證券-興業(yè)礦業(yè)(000426)礦企鐵鉍鋅,待注銅鎳銀-120926
| 上傳日期： |
2012/9/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司是成功借殼上市的赤峰礦業(yè)老軍
公司控股股東興業(yè)集團是扎根赤峰20 余年的礦業(yè)老軍。赤峰是中國有色金屬之鄉(xiāng)，成礦條件優(yōu)越，集團具有無可比擬的區(qū)域優(yōu)勢。集團已注入的五家礦企儲量大（鋅、鐵、鉛、鉬金屬儲量133.9、1,056.5、5.5 和2.8 萬噸），盈利好，質地優(yōu)良。集團對注入資產(chǎn)業(yè)績承諾較高：2012、2013 年凈利潤分別承諾2.24，2.24 億元（折合EPS 0.51 元）。
五家礦企以鐵鋅礦為主，未來增長有看頭
公司礦山較新，未來會保持穩(wěn)定增長。錫林和融冠（均為鐵鋅礦）合計貢獻了利潤的90%。融冠礦業(yè)2012 年產(chǎn)能擴建項目達到滿產(chǎn)135 萬噸/年，同比增30%。
錫林礦業(yè)新增尾礦選鎢，日處理尾沙1,700 噸，達產(chǎn)后可增加凈利潤2,000 萬元。
錫林礦業(yè)尾礦中含有多種珍貴的小金屬，每年可提煉鉍金屬400 多噸，產(chǎn)量國內排名前列，鉍金屬未來需求增長空間廣闊。
集團有色采選資產(chǎn)承諾全部注入，儲量暴漲在即
集團承諾：未來上市公司定位于有色金屬采選及冶煉的平臺。集團及下屬子公司從事探礦業(yè)務完成探礦權轉為采礦權后，在形成利潤后一年內，將啟動將相關采礦權資產(chǎn)轉讓給上市公司工作。最具看點的有：河南唐河時代擁有唐河縣周庵礦區(qū)銅鎳礦，礦石總量9,755 萬噸，鎳、銅金屬量32.8、11.8 萬噸。其他還有：西烏珠穆沁旗銀漫礦業(yè)（正處于全區(qū)詳查，預計銀大型礦）等有望注入的優(yōu)質礦業(yè)資產(chǎn)。
給予“買入”評級
預計2012-2014 年EPS 分別為0.57、0.62 和0.67 元，對應PE 分別為23.3、21.7 和20 倍?？紤]到公司估值水平相對較低；未來集團有色金屬資產(chǎn)注入已有承諾，儲量擴張預期較強，給予公司“買入”評級。
風險提示
金屬價格風險；產(chǎn)量投放未達預期風險；集團資產(chǎn)注入進程低于預期風險
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