>> 國金證券-富瑞特裝(300228)業(yè)績驗證成長-121008
| 上傳日期： |
2012/10/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乾明 |
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經(jīng)營分析
公司三季報業(yè)績符合我們預(yù)期：公司前三季度已經(jīng)實現(xiàn)8000 萬左右的凈利潤，隨著公司產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張，我們認(rèn)為公司全年達(dá)到我們的預(yù)期是大概率事件。
不僅僅是車用供氣系統(tǒng)生產(chǎn)廠家，更是 LNG 裝備領(lǐng)域的解決方案提供商：隨著小型液化裝置訂單的全面收獲、速必達(dá)產(chǎn)品的投產(chǎn)，我們認(rèn)為不應(yīng)該再僅僅從原來的車用供氣裝置以及加氣站設(shè)備生產(chǎn)廠家的角度來看待公司，而應(yīng)該從LNG 裝備領(lǐng)域的解決方案提供商的角度來看待公司的投資價值。公司將隨著LNG 產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，挖掘市場機(jī)會，不斷研發(fā)新的產(chǎn)品，延伸自己的產(chǎn)品線和服務(wù)模式。我們預(yù)計公司未來在車用瓶4S 服務(wù)店、發(fā)動機(jī)再制造、分布式能源等多個領(lǐng)域都將有所作為。
天然氣大發(fā)展的浪潮才剛剛開始，弄潮兒將持續(xù)成長：隨著美國“頁巖氣革命”的發(fā)生，天然氣作為全球基礎(chǔ)能源的潛力越來越得到認(rèn)可。我國也提出了在“十二五”期間將天然氣在一次能源中消耗占比從4%提高到8%，預(yù)計天然氣需求的復(fù)合增長率將達(dá)到19%。天然氣需求除了現(xiàn)有的車用市場外，還將有傳統(tǒng)鍋爐的“煤改氣”“油改氣”、分布式能源等多個領(lǐng)域，因此我們認(rèn)為像富瑞特裝這樣的LNG 裝備弄潮兒將持續(xù)成長。
盈利預(yù)測和投資建議
我們維持富瑞特裝 2012-2014 年盈利預(yù)測，預(yù)計EPS 分別為0.889 元、1.434 元和2.054 元，同比增長69.72%、61.36%和43.25%；2012-2014年收入分別為1535.59 百萬元、2237.31 百萬元和2890.85 百萬元，同比增長90.91%、45.70%和29.21%。
基于對天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)看好和公司的行業(yè)地位與先發(fā)優(yōu)勢，我們參照油氣產(chǎn)業(yè)鏈估值水平，給予公司30X13PE，目標(biāo)價43.02 元，建議買入。
風(fēng)險
LNG 氣價大幅上升，車船用LNG 供氣系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性下降；競爭加劇，毛利率大幅下降；其他新能源汽車技術(shù)取得新突破。
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