>> 中信建投-富瑞特裝(300228)成長正當時-120903
| 上傳日期： |
2012/9/4 |
大小： |
325KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宏程，高曉春 |
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此報告為加密報告 |
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調(diào)研結(jié)論
LNG 重卡、巴士高速增長，氣瓶、加氣站受益 LNG 作為重卡和巴士的動力燃料由于受加氣站布局的限制，過去一直發(fā)展較慢。目前各地LNG 加氣站紛紛上馬，加氣瓶頸有望部分得以解決。天然氣價格相對于柴油仍具備比價優(yōu)勢，在重卡營運行業(yè)的盈利狀況下行的情況下，降低成本無疑是采購LNG 重卡更具吸引力的原由之一。同時LNG 大巴由于其清潔環(huán)保和燃料性價比也吸引了多方的關(guān)注。陜西重汽上半年的LNG 重卡銷量同比翻番，中國重汽、福田、北奔、長安重汽等都已經(jīng)開始在LNG 重卡領(lǐng)域發(fā)力。LNG 重卡的比較優(yōu)勢短期內(nèi)不會消失， 低保有量使其增長前景廣闊。公司氣瓶和加氣站業(yè)務(wù)將充分受益于此。 撬裝液化設(shè)備前景正好，需待時機 目前我國在開發(fā)的氣田主要以大型氣田為主，小型氣田鮮有開發(fā)。形成此格局的原因有二：一方面是小型氣田由于管道建設(shè)的收益難以覆蓋其成本，所以開發(fā)不經(jīng)濟；另一方面由于目前陸地的開發(fā)商主要是中石油與中石化，在手握眾多優(yōu)質(zhì)資源的時候， 小氣田是不會列入開發(fā)目標的。我們認為，目前小型氣田開發(fā)的時機已經(jīng)接近，通過撬裝液化設(shè)備不僅節(jié)約了固定資產(chǎn)投資，也通過液化槽車運輸避免了管道建設(shè)的不經(jīng)濟。在開發(fā)主體方面， 更多的主體正在參與進來，他們對小氣田的開發(fā)動力要遠高于兩桶油。因此，公司撬裝液化設(shè)備的市場機遇正在逐漸接近。
發(fā)動機再制造順應(yīng)LNG 普及，發(fā)展空間巨大 目前LNG 動力汽車仍以增量車的形式實現(xiàn)銷售，如果僅依靠汽車的新舊更替來推廣LNG 汽車則進度較為緩慢；但目前存量車的改造需求亦日益強烈，我國重卡、客車、公交汽車的保有量巨大。在LNG 加氣站網(wǎng)絡(luò)能夠覆蓋上述車輛運營區(qū)間的時候，其環(huán)保性和經(jīng)濟性的特點將使其與柴油燃料相比凸現(xiàn)出優(yōu)勢。在巨大的存量面前，發(fā)動機再制造業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間巨大。 預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為：0.93 元、1.43 元、2.2 元，維持"買入"評級，目標價40 元。
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