>> 中投證券-威海廣泰(002111)消防車業(yè)務增長迅速,多元化發(fā)展有待觀察-121008
| 上傳日期： |
2012/10/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張鐳，宋怡橋 |
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投資要點：
威海廣泰是我國最大的空港設備生產(chǎn)商，將保持25%-30%增長。主要產(chǎn)品為公司業(yè)務主要分為機場設備，消防車輛，特種車輛和設備，以及一些OEM 業(yè)務等方面。
2011 年公司年收入6.31 億元，其中機場設備約占總收入70%，消防設備約占總收入30%。公司立足主業(yè)并拓展多元化發(fā)展，今后兩年收入將保持25%-30%增長。
公司空港設備立足國內(nèi)民航市場，開拓國外和軍品市場。國內(nèi)民航空港設備行業(yè)空間在15 億元左右（不含廊橋等設備），年增長10%左右。公司產(chǎn)品總體占有國內(nèi)民航約40%的市場份額。由于國內(nèi)民航市場容量有限，公司重點拓展國外市場和軍品市場，其中國外市場約占總銷售14%，目前主要面向發(fā)展中國家開展業(yè)務，近期已經(jīng)通過歐洲大部分準入認證，逐步進入歐洲市場；軍品方面主要得益于與軍方的合作研發(fā)，幾個項目將陸續(xù)列裝，預計明年軍品銷售能夠有較大幅度增長。
公司橫向拓展消防車市場，增長迅速。國內(nèi)消防車市場容量約為每年50 億元。公司通過收購北京中卓進入消防車領域，整合公司機電液設計能力和中卓已有的牌照和產(chǎn)品，近年來在消防車領域增長迅速。2009 到2011 年收入分別為6 千萬，1 億元，1.5 億元，增長率分別為39.82%、67.46%和50%，預計12 年仍將快速增長。
公司還拓展新型機場特種設備以及海上石油鉆井平臺設備。公司針對機場低碳化環(huán)保趨勢，開發(fā)雙動力、純電動系列機場地面車輛和設備，目前在香港機場已有示范產(chǎn)品投入使用。公司結(jié)合機場設備和海上油井設備共性，為某著名油井服務公司OEM 海上油井設備等產(chǎn)品，現(xiàn)已進入產(chǎn)品試制階段，有望今后迎來大量訂單。
目標價格9.20 元，給予推薦評級。預計公司12-14 年收入7.9 億元、10.3 億元、12.9 億元；EPS 分別為0.28、0.32、0.38 元，對應PE 為28、25、21 倍。給予目標價格9.20 元，對應PE 為12 年33 倍PE，給予推薦評級。
風險提示：
下游需求不達預期
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