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    小五金工具，大消費(fèi)市場，巨星科技有望復(fù)制國外巨頭的成長模式。全球手工具、手持式電動(dòng)工具市場容量超過900 億美元，歐美五金工具市場的消費(fèi)屬性誕生了一批全球著名的五金工具上市公司。隨著消費(fèi)升級(jí)、制造升級(jí)的趨勢，中國的五金工具市場也將迎來起步大發(fā)展，巨星科技通過精品店、五金連鎖超市、經(jīng)銷商等渠道搶先布局，有望將成為下一個(gè)耀眼的巨星。
    公司深入整合上下游資源，強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢打造全球化采購的一站式平臺(tái)。
    一方面，公司為Lowe’s、Home Depot、Kingfisher 等國際巨頭提供一站式的產(chǎn)品服務(wù)，終端零售網(wǎng)點(diǎn)超過20,000 家。另一方面，公司將60%的產(chǎn)品外包給1000 家合格外協(xié)廠商，通過銷售訂單+研發(fā)設(shè)計(jì)+質(zhì)量控制深入整合供應(yīng)鏈，形成了完善的供應(yīng)鏈配套體系。公司占據(jù)下游客戶份額不足1%，未來海外市場成長依然廣闊。
    打造五金工具品牌之路，多品牌戰(zhàn)略推動(dòng)國內(nèi)外市場。一方面，公司仍將保持ODM 為主的戰(zhàn)略，繼續(xù)鞏固和深化與全球零售商的長期合作伙伴關(guān)系，而隨著公司自主品牌的擴(kuò)大和超募資金收購新的品牌，預(yù)計(jì)未來幾年公司OBM 占比有望突破30%。這將有助于實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值鏈向下游拓展，提供公司盈利長期增長。另一方面，公司將積極拓展國內(nèi)個(gè)人和工礦企業(yè)市場，隨著人民收入的提高，未來5-10 年，國內(nèi)五金工具市場有望蓬勃發(fā)展。
    目標(biāo)價(jià)位12 元，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。在不考慮外延式收購的情況下，我們預(yù)測公司2012-2014 年全面攤薄EPS=0.54、0.62 和0.71 元，對(duì)應(yīng)2012 年動(dòng)態(tài)市盈率15 倍，存在明顯低估?；诠镜莫?dú)特的渠道和品牌優(yōu)勢，我們給予目標(biāo)價(jià)位12 元，對(duì)應(yīng)2012 年動(dòng)態(tài)市盈率22 倍，與當(dāng)前股價(jià)相比仍有40%的上漲空間，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。