久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)
    歷史數(shù)據(jù)顯示美房屋景氣領(lǐng)先行業(yè)二季，圣誕季有望成為全年關(guān)鍵。美國(guó)存屋銷售數(shù)據(jù)顯示，1-6 月銷量同比增長(zhǎng)4.5%。同時(shí)最近一期房奈美預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)今年美國(guó)地產(chǎn)銷售量（新屋加存屋）將有望增長(zhǎng)8.8%。最新數(shù)據(jù)基本與我們之前預(yù)測(cè)核心假設(shè)一致。客戶結(jié)構(gòu)來看，前五大客戶占比為54%，同比下降近5 個(gè)百分點(diǎn)。歐洲最大客戶Kingfisher 已經(jīng)淡出前五大客戶。我們認(rèn)為三季度是公司全年的關(guān)鍵，我們維持對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)。
    投資收益較為穩(wěn)健，杭叉下半年或有壓力。由于PMI 持續(xù)低迷，我們下調(diào)杭叉集團(tuán)今年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)預(yù)期10 個(gè)百分點(diǎn)，增速由20%下降至10%，維持其凈利潤(rùn)率5%。這將適當(dāng)降低公司全年所獲投資收益。
    人民幣貶值或減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，毛利率回歸常態(tài)。伴隨原材料價(jià)格的明顯下降，公司毛利率并未明顯提高。我們認(rèn)為公司海外銷售的毛利率已經(jīng)接近行業(yè)平均下探空間有限。我們下調(diào)今年全年毛利率1.5 個(gè)百分點(diǎn)至25.5%。上半年人民幣區(qū)間性貶值，匯兌損益由正轉(zhuǎn)負(fù)。我們預(yù)計(jì)全年的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力趨緩。