>> 宏源證券-巨星科技(002444)調(diào)研報告：業(yè)績有望好轉(zhuǎn),未來超預(yù)期待沽-120815
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
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作者： |
龐琳琳 |
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報告摘要： 全年公司營收有望維持10~15%穩(wěn)定增長。公司大量訂單一般集中在3Q 爆發(fā)，今年3 季度業(yè)績同期好于往年。對業(yè)績趨勢的判斷主要看歐美的整體經(jīng)濟、消費復(fù)蘇情況（可跟蹤美國就業(yè)數(shù)據(jù)等）。我們認(rèn)為海外市場未來份額提升空間有限，（鑒于公司主要客戶如勞氏等對供貨產(chǎn)品有多品種化要求），海外銷售增長更多的是靠整體經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的消費增長。 預(yù)計今年國內(nèi)市場收入5000 萬元。預(yù)計今年國內(nèi)市場收入5000 萬元， 鋼盾品牌在國內(nèi)市場的毛利率約40%多。 關(guān)注15 億超募資金使用動向。公司曾在2011 年出資2.49 億元是收購杭叉20%股權(quán)，我們判斷超募資金有可能還是用于資本運作。但鑒于外協(xié)廠商的利潤太低，排除收購上游外協(xié)廠商的可能性。且公司已是亞洲最大的手工具供貨商，沒有收購?fù)袠I(yè)小公司的必要。 杭叉股份今年約帶來2050 萬-2200 萬的投資收益。杭叉也采取輕資產(chǎn)運營模式，在經(jīng)濟不景氣的時候，更具抗風(fēng)險能力。雖然國內(nèi)叉車市場增速開始下降，但是杭叉股份的產(chǎn)品以出口為主，獲得海外客戶認(rèn)可，增速很高。 投資建議。預(yù)測公司2012 年、2013 年和2014 年可實現(xiàn)每股收益基0.54 元、0.65 元和0.72 元，對應(yīng)動態(tài)PE 16 倍、14 倍和12 倍，未來超預(yù)期尚不明確，維持"增持"評級。
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