>> 日信證券-福瑞股份(300049)三季報點評：三季報低于預期,下調(diào)盈利預測-121015
| 上傳日期： |
2012/10/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝寧寧，景瑩，羅美思 |
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三季度業(yè)績低于預期
2012 年前三季度業(yè)績預告，公司歸屬上市公司股東凈利潤為46012.64-4536.02 萬元，同比增長15%-30%。
藥品維持較高增速，儀器銷售集中在四季度
公司今年開始實施積極的藥品銷售策略，進行醫(yī)院分級渠道管理，公司軟肝片（增速為18%）和克制膠囊（增速為59%）保持較高增速。隨著FibroScan 在國內(nèi)醫(yī)院應用的增多，其對藥品銷售的促進作用已經(jīng)開始有所體現(xiàn)。同時銷售費用率也同期上升。軟肝片的主要原材料冬蟲夏草的持續(xù)高位運行導致毛利率有所下降。
全球儀器銷售基本維持20%-30%增長，國內(nèi)儀器銷售主要集中在四季度，預計全年同比增長50%以上。
醫(yī)療服務拓展
公司在醫(yī)療服務方面的規(guī)劃有：1）與醫(yī)院建立合作科室和門診，年內(nèi)可實現(xiàn)，2）未來兩年建立3-5 家肝膽科和消化科為主的中型?？?；3）在烏蘭布察市建立綜合性醫(yī)院，擬2014 年下半年投入使用。
盈利預測和投資評級
由于公司銷售費用的提高以及藥品毛利率降低，我們調(diào)低盈利預測，2012-2014 年每股收益為0.54、0.73 和0.90 元（之前為0.64、0.79 和1.00），考慮到股價處于低位，維持“推薦”評級
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