>> 華泰證券-華意壓縮(000404)季報點評：凈利潤大幅提升,核心盈利明顯增強-121022
| 上傳日期： |
2012/10/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
張洪道 |
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此報告為加密報告 |
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凈利潤實現(xiàn)大幅增長，明顯超預期。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入46.38 億元，同比增長7.16%，歸屬上市公司股東凈利潤7987.86 萬元，同比增長316.28%，對應EPS 為0.2461 元。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.10 億元，同比增長22.49%，歸屬上市公司股東凈利潤3436.20 萬元，同比增長809.64%，大幅超出市場預期。
核心盈利能力明顯增強。公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，小型化、高效化等技術(shù)含量較高癿壓縮機銷售比重提高，銅、鋼等原材料期貨價格不2011 年初相比累計下滑幅度超過15%，公司產(chǎn)品毛利率比去年同期提高4.22 個百分點，達到13.19%。去年三季度扣非后歸屬上市公司股東凈利潤為負值，今年三季度非經(jīng)常性損益利潤貢獻僅100 多萬元，幵且今年三季度營業(yè)利潤同比增長401.26%，核心盈利能力大幅改善。 積極開拓海外市場。冰箱壓縮機國內(nèi)銷售受到冰箱內(nèi)需低迷和行業(yè)去庫存影響， 公司加大海外市場開拓力度，特別是歐洲、中東以外癿新區(qū)域和新客戶，出口業(yè)務保持較高增速。今年第三季度營業(yè)收入同比增長約22.49%，較上半年明顯改善。 競購海外資產(chǎn)和計劃定增募投新項目，完善產(chǎn)品線和市場布局。公司270 萬歐元已成功競購西班牙Cubigel 公司商用壓縮機資產(chǎn)，有利于商用壓縮機業(yè)務盡快形成觃模效應。計劃定增募資丌超過11 億元用于新建年產(chǎn)500 萬臺超高效和變頻壓縮機生產(chǎn)線項目、新建年產(chǎn)600 萬臺高效和商用壓縮機生產(chǎn)線項目，順應產(chǎn)業(yè)升級和節(jié)能環(huán)保趨勢，提升綜合競爭力和盈利能力。
上調(diào)為"增持"評級。盈利能力提升預期在第四季度得到維持。冰箱行業(yè)預期轉(zhuǎn)入穩(wěn)定發(fā)展階段，未來公司盈利提升將主要依靠業(yè)務擴張和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。在丌考慮定增計劃情況下，預計2012-2014 年EPS 分別為0.32/0.38/0.45 元，業(yè)績改善明顯下拉PE 估值，上調(diào)為"增持"評級。
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