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    事件：
     12 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.94 億元，同比增長(zhǎng)15.79%；歸屬于母公司的凈利0.26 億元，同比減少91.87%；攤薄每股收益0.05 元。其中，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.17 億元，同比增長(zhǎng)26.42%；歸屬于母公司的凈利0.50 億元，同比減少62.97%；攤薄每股收益0.1 元。
    點(diǎn)評(píng)：
     子公司虧損，每股收益減少0.06 元。前三季度內(nèi)蒙古地區(qū)投資放緩，水泥價(jià)格下降。3 月份以來(lái)內(nèi)蒙古水泥需求在近五年以來(lái)的低位徘徊，地區(qū)P˙O42.5 水泥價(jià)格累計(jì)下跌50 元/噸。受此影響，公司在內(nèi)蒙的烏海西水水泥有限公司和包頭西水水泥有限公司兩家子公司出現(xiàn)巨額虧損。前三季度公司投資虧損約0.38 億元，投資收益同比減少0.51 億元，折合每股收益減少0.06 元。
     寧夏價(jià)格西北最低，公司毛利率大幅下降。近年來(lái)公司主要市場(chǎng)之一的寧夏產(chǎn)能高速增長(zhǎng)，供給壓力顯現(xiàn)。年初以來(lái)銀川地區(qū)P　O42.5水泥價(jià)格累計(jì)下降30 元/噸，同比下降69 元/噸至280 元/噸，為西北四省目前價(jià)格最低地區(qū)。加上煤炭、運(yùn)費(fèi)的上升，前三季度公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15.79%，毛利率同比下降21.87 個(gè)百分點(diǎn)至22.96%。受季節(jié)因素影響，毛利率環(huán)比回升。
     公司產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)控制力增強(qiáng)。根據(jù)水泥協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2012 年寧夏將有三條生產(chǎn)線合計(jì)熟料產(chǎn)能372 萬(wàn)噸投產(chǎn)，其中兩條為公司所有。預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將達(dá)到1500 萬(wàn)噸。根據(jù)規(guī)劃，2012年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售1100 萬(wàn)噸水泥，增長(zhǎng)30%。
     估值與投資策略。我們預(yù)測(cè)：2012—2014 年的EPS 分別為0.23 元、0.43 元、0. 58 元，考慮公司的成長(zhǎng)性，我們給予“增持”評(píng)級(jí)。