>> 浙商證券-富瑞特裝(300228)2012年三季報業(yè)績預告點評：增收增利,業(yè)績持續(xù)高增長-121023
| 上傳日期： |
2012/10/25 |
大?。?/td>
| 759KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
許光兵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
營收、凈利潤高增長，業(yè)績持續(xù)向上
受益于國內(nèi)LNG行業(yè)的高景氣，富瑞12年1-3季度營收與凈利潤終延續(xù)快速增長態(tài)勢，其中營收累計實現(xiàn)8.69億元，同比增長50.66%，歸屬于母公司凈利潤0.80億元，同比增長56.60%。1-3季度EPS為0.59元，符合我們對公司的業(yè)績預期。
1-3季度期間費用率為20.94%，同比上升2.76個百分點，環(huán)比基本持平。其中銷售費用率為3.67%，同比基本持平，環(huán)比下降0.43個百分點；管理費用率15.61%，同比、環(huán)比分別提升3.15和0.85個百分點；財務費用率1.65%，環(huán)比持平，同比下降0.45個百分點。
預收賬款大幅提升，預示訂單充足 富瑞12年三季度末預收賬款為3.07億元，同比83%，預示公司在手訂單充足，未來業(yè)績增長有保障，中期末預收賬款3.09億元。相對預收賬款的大幅提升，公司三季度末應收賬款達到4.06億元，同比增長68.00%，比中期末的3.04億元，也增長32.56%。
毛利率提升，盈利能力增強
富瑞1-3季度綜合毛利率為32.63%，同比、環(huán)比分別提升1.64個百分點和0.27個百分點。在LNG設備市場競爭加劇以及原材料成本上升的背景下，公司毛利率仍維持穩(wěn)中有升，顯示公司對下游客戶的強議價能力，以及公司高端產(chǎn)品收入占比的進一步提升。
公司儲備項目豐富，產(chǎn)品鏈不斷拓展
目前公司的中小型天然氣液化裝置、船用LNG供氣系統(tǒng)裝置、快易冷小型低溫液體儲存供氣系統(tǒng)、汽車發(fā)動機油改氣再制造等項目在正在順利推行中，公司正圍繞LNG產(chǎn)業(yè)鏈的上下游不斷拓展，擴大產(chǎn)品鏈，公司作為LNG設備全產(chǎn)業(yè)鏈供應商的龍頭優(yōu)勢進一步加強，公司未來業(yè)績增長存在持續(xù)推動力。
投資建議及估值
我們預計公司12-14年凈利潤為1.09、1.64和2.32億元，三年CAGR在45.89%，EPS為0.82、1.22和1.73元，對應PE在41倍、27倍和19倍。在國內(nèi)LNG設備市場，公司為唯一一站式服務方案供應商，競爭優(yōu)勢顯著，會持續(xù)受益于國內(nèi)LNG行業(yè)的景氣上行，維持公司"買入"評級。
|
|
