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    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    公司公布 2012 年前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，前三季度共實(shí)現(xiàn)收入8.69 億元，同比增長(zhǎng)50.66%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7969.7 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.6%。
    經(jīng)營(yíng)分析
    公司三季度繼續(xù)高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期：公司前三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)7969萬(wàn)左右的凈利潤(rùn)，同比增速高達(dá)56.6%。隨著公司產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張以及小型液化裝置的結(jié)算，我們認(rèn)為公司全年達(dá)到我們預(yù)期是大概率事件。
    看好我國(guó) LNG 裝備解決方案提供龍頭——富瑞特裝的持續(xù)成長(zhǎng)性：我們認(rèn)為天然氣大發(fā)展的浪潮才剛剛開(kāi)始，而LNG 裝備制造業(yè)正處在一個(gè)長(zhǎng)的上升周期的起點(diǎn)。富瑞特裝是我國(guó)少數(shù)從液化裝置到LNG 槽車、儲(chǔ)罐再到車用瓶、加氣站、工業(yè)供氣等全產(chǎn)業(yè)鏈解決方案的提供商。未來(lái)，公司仍將深入結(jié)合下游客戶需求，通過(guò)延伸產(chǎn)品線和創(chuàng)新服務(wù)模式來(lái)獲得持續(xù)成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司在車用瓶4S 服務(wù)店、發(fā)動(dòng)機(jī)再制造、海水淡化等多個(gè)領(lǐng)域都將有所作為。
    現(xiàn)金流較為緊張，這是快速成長(zhǎng)過(guò)程中不可避免的煩惱，值得重視但不必太過(guò)擔(dān)心：公司截至三季度末賬面現(xiàn)金不足1 個(gè)億，應(yīng)收賬款、存貨等資金占用較為厲害。我們認(rèn)為這是公司快速成長(zhǎng)過(guò)程中不可避免的煩惱，但目前公司在銀行信用情況良好，授信額度仍有數(shù)億，這是公司現(xiàn)金流安全以及進(jìn)一步擴(kuò)張的有力保障。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    我們維持富瑞特裝 2012-2014 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)EPS 分別為0.889 元、1.434 元和2.054 元，同比增長(zhǎng)69.72%、61.36%和43.25%；2012-2014年收入分別為1535.59 百萬(wàn)元、2237.31 百萬(wàn)元和2890.85 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)90.91%、45.70%和29.21%。
    基于對(duì)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)看好和公司的行業(yè)地位與先發(fā)優(yōu)勢(shì)，我們參照油氣產(chǎn)業(yè)鏈估值水平，給予公司30X13PE，目標(biāo)價(jià)43.02 元，建議買入。