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投資要點：
    業(yè)績略超預期。2012年1-9月公司共實現(xiàn)營業(yè)收入60,869.50萬元，同比增長12.16%；實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤7,064.19萬元，同比減少9.53%；每股收益0.48元.其中7-9月實現(xiàn)營業(yè)收入20,673.99萬元，同比增長48.43%；實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤1,963.45萬元，同比增長33.12%。業(yè)績略超預期。
    銷售狀況持續(xù)向好，利潤增速首度轉正。受強力營銷及消費旺季因素推動，下半年來公司經營環(huán)境持續(xù)改善，銷售狀況持續(xù)向好，三季度當季公司銷售收入增長近五成，創(chuàng)近兩年來的最大單季增幅。同時，單季凈利潤增速也在年內首度實現(xiàn)由負轉正，整體利潤下滑幅度大幅縮窄。未來，在旺季因素助推下，公司銷售有望進一步提升。
    費用率依然高企，高投入推動高產出。為應對嚴峻的銷售形勢，公司持續(xù)加大營銷投入力度，致使銷售費用率居高不下，三季度當季公司銷售費用率進一步上升至15.47%，相比上年同期上升了7.16個百分點，比前兩季度亦上升了4個百分點以上，營銷費用的高企一定程度上擠壓了公司盈利。不過相關高投入也推動了公司的高產出，對公司銷售向好作用功不可沒，因此，未來在銷售持續(xù)承壓背景下，預計短期內費用率仍將維持高位。
    開發(fā)休閑食品市場，打開長期增長空間。公司原有產品定位禮品、特產市場，采取專賣店銷售模式，一定程度上限制了公司的發(fā)展，為此公司著手進行戰(zhàn)略調整，在原有專賣店禮品市場的基礎上，逐步開發(fā)休閑食品市場，推出“即食棗”產品，定位快速消費的健康休閑食品，加大商超拓展力度，此舉有助打開公司長期增長空間，利好長遠發(fā)展。不過目前商超休閑食品競爭激烈，相關舉措效果還有待觀察。
    投資建議：我們預計公司2012-2014年的EPS分別為0.74、0.82、0.94元，對應動態(tài)PE分別為24.0、21.8、19.1倍，維持“中性”評級。