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    事件：
    公司前三季度營業(yè)收入3.9 億元，同比增長23.1%；營業(yè)利潤0.7 億元，同比增長201.1%；利潤總額0.71 億元，同比增長193%；歸屬于母公司凈利潤0.61 億元，同比增長182.9%；實現(xiàn)基本每股收益0.41 元。其中三季度營業(yè)收入1.4 億元，同比增長25.2%，環(huán)比增長8.6%；營業(yè)利潤2500 萬元，同比增長228%，環(huán)比下降5.6%；歸屬于母公司凈利潤2200 萬元，同比增長225.1%，環(huán)比下降3.2%。
    點評：
    前三季度營業(yè)收入同比增長23.1%，毛利率提高14 個百分點，期間費用率提高2 個百分點。營業(yè)收入同比增長的原因在于年產600 萬平方米煤礦用高性能節(jié)能疊層阻燃輸送帶順利投產，市場拓展按計劃進行。毛利率大幅提高的原因在于原料橡膠價格低位，以及公司對產品配方進行改進并調整產品銷售結構。期間費用率提高的原因在于隨著銷售規(guī)模擴大，運輸費和差旅費等費用大幅增加，以及募投項目投產增加職工人數使得人工成本增加。
    疊層阻燃帶市場潛力巨大，高強力鋼絲繩芯帶值得期待。
    公司去年4 季度投產600 萬平方米產能的疊層阻燃輸送帶，其克服了目前在煤礦支巷道廣泛使用的PVC 和PVG整芯輸送帶的功能缺陷，且環(huán)保低毒。目前已開拓了神華集團、沈陽煤業(yè)、伊泰集團、大同煤礦等客戶。國內PVC和PVG 整芯輸送帶產能大約9000 萬平方米，即使按照10%替代率計算，公司市場占有率也不足10%，替代空間廣闊。此外公司超募資金投向的高強力鋼絲繩芯帶將于明年投產，屆時將緩解目前的產能瓶頸。
    給予公司“增持”評級。目前公司橡膠用量在9000-10000噸之間，四季度膠價上漲可能較小，公司將繼續(xù)受益于原料成本降低。綜上，我們預計其2012-2014 年的每股收益分別為0.53 元、0.74 元和0.85 元，對應PE 分別為18.0、13.0 和11.3 倍，給予“增持”評級。