>> 光大證券-寶通帶業(yè)(300031)業(yè)績符合預(yù)期,煤炭輸送帶和出口市場是看點-120227
| 上傳日期： |
2012/2/28 |
大?。?/td>
| 414KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆事件：
公司發(fā)布 11 年年報，11 年實現(xiàn)收入4.45 億元，同比增長33.05%，凈利潤3612 萬，同比下降18.27%，每股收益0.36 元。公司同時公布一季報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計同比增長40%-70%，每股收益0.12-0.15 元。
◆四季度毛利率大幅回升，一季報業(yè)績預(yù)告處于正常范圍，12 年高增長可期：公司年報業(yè)績符合我們預(yù)期，四季度毛利率水平恢復(fù)至27%，環(huán)比大幅回升。11 年公司的重要成果是正式進入了神華核心供應(yīng)商體系，宣告公司正式打開煤炭輸送帶市場，其中公司募投項目疊層阻燃帶作為神華唯一合格供應(yīng)商在全神華推廣。年報顯示公司煤炭用輸送帶毛利率高達28%，明顯高于其他領(lǐng)域輸送帶，我們預(yù)計12 年公司煤炭用輸送帶的收入占比將達到20%以上，從而提升公司整體毛利率水平。
公司一季報業(yè)績預(yù)告處于我們預(yù)計的正常范圍，輸送帶行業(yè)一般年初定價，全年價格會參考年初價格上下波動，而一季度天膠價格較去年四季度環(huán)比回升，這有利于公司全年的定價，后續(xù)看我們認為膠價大幅上漲不具備供面面支撐，公司12 年整體盈利水平較11 年將顯著回升。
◆看好公司在煤炭輸送帶領(lǐng)域和未來出口市場的拓展：
我們認為，公司成功進入神華，其在煤炭領(lǐng)域的示范效應(yīng)顯著，更大意義在于其將能成為行業(yè)的標桿，提高公司產(chǎn)品在其它煤炭集團的認可度，公司已全面打開煤炭用輸送帶市場空間。
公司另一個亮點是 11 年出口大幅增長，11 年出口金額7085 萬，同比增長644%，毛利率22%，高于整體毛利率水平，主要由于公司11 年在國外市場進入大型煤機生產(chǎn)商的渠道銷售體系，且訂單量充沛，公司目前出口處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。我們預(yù)計隨著公司超募資金投資的高強度鋼絲繩芯輸送帶投產(chǎn)，國外市場將保證其獲得足夠的訂單。
◆公司盈利趨勢符合預(yù)期，看好其在煤炭輸送帶領(lǐng)域和出口市場的拓展，維持“買入”的投資評級。
公司業(yè)績符合預(yù)期，公司在橡膠輸送帶領(lǐng)域無疑在技術(shù)、規(guī)模具有很強的競爭優(yōu)勢。公司順利進入神華供應(yīng)體系以后，成功打開煤炭市場，伴隨著原材料的下跌，公司毛利率將恢復(fù)到歷史平均水平，12 年經(jīng)營業(yè)績將大幅提升，我們認為在目前宏觀經(jīng)濟不確定性大的情況下，公司12 年有較好的基本面和業(yè)績支撐，無疑是攻守兼?zhèn)涞耐顿Y品種，維持“買入”的投資評級。
|
|
