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    點(diǎn)評(píng)：  業(yè)績符合預(yù)期。公司的業(yè)績符合我們的預(yù)期，我們認(rèn)為全年的業(yè)績約為0.53 元左右，19X 市盈率是合理估值。  業(yè)績?cè)鲩L主要來自源橡膠價(jià)格的回落。公司收入增長僅為22%，而營業(yè)利潤和凈利潤同比增長分別達(dá)到了188%和163%，主要原因是由于橡膠價(jià)格回落快于傳輸帶的回落，各品種毛利率明顯提升，比如耐高溫帶的毛利率由去年的26%提升至36%，聚酯帶也由15%提升至27%，如此看來，公司的周期屬性非常明顯。  對(duì)公司的看法。目前在周期性行業(yè)低迷的情況下，由于上游價(jià)格回落帶來的收益并不夠成公司業(yè)績持續(xù)增長的核心動(dòng)力，給予20X 估值是合理的，而且公司在產(chǎn)業(yè)鏈中并沒有明顯的定價(jià)權(quán)，受上下游擠壓， 故而此類股票的成長無法獲得高估值。  業(yè)績預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.53、0.58、50 元/股，對(duì)應(yīng)估值為19X、17X、20X。公司所處產(chǎn)業(yè)鏈的位置以及業(yè)績成長的不可持續(xù)性，我們認(rèn)為目前估值合理，給予公司中性的投資評(píng)級(jí)。