>> 國泰君安-天順風能(002531)季度財務報告點評：三季報略超預期,多項布局持續(xù)推進-121026
| 上傳日期： |
2012/10/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
侯文濤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點： 公司公布2012三季報。公司前三季度實現(xiàn)收入10.50億元，同比增長56.52%，凈利潤1.44億元，同比增長87.97%，高于此前50~80%的預告，EPS為0.7元。全年業(yè)績預告增長60~90%。 GE與Vestas的訂單基本履行完畢，四季度利用率將有所下降。三季度末GE的訂單已經(jīng)履行完畢，Vestas135套的訂單也基本履行完畢。根據(jù)供貨協(xié)議今年還應有Vestas的50套訂單，最快可在四季度業(yè)績中體現(xiàn)。基于季節(jié)性的因素判斷，四季度產(chǎn)能利用率、確認收入金額環(huán)比三季度將有所下降。 歐洲產(chǎn)能將較快釋放。由于丹麥分公司的資產(chǎn)采用直接收購的方式，預計將于明年初開始接單、開工生產(chǎn)。印度子公司目前尚未開始產(chǎn)能建設，我們預計投產(chǎn)時間最快將在明年下半年。海外產(chǎn)能將提升公司的供貨范圍和供貨能力，因此有利于明年海外訂單量的增長。 3MW及海上風電塔架項目開始建設。三季度末公司在建工程大幅增加，主要是由于新購地塊并開始建設海上風電塔架項目；項目2013年底投產(chǎn)后，將進一步增強公司在國內外高端塔架市場的競爭力。 設立兩風場開發(fā)子公司，收購平山重工事項尚未落定。公司向上下游延伸的戰(zhàn)略持續(xù)推進中：根據(jù)公司公告，收購平山重工談判擬在10月底前完成，目前尚無最新進展公告；公司在吉林白城和廣西上思已分別設立了風場開發(fā)公司。 維持謹慎增持評級。預計公司2012~13年EPS為0.85、1.02、1.29元，對應當前股價PE17.6、14.6、11.68倍。維持謹慎增持評級，維持18元的目標價。 風險提示。美國風塔雙反預計將在12月底終裁。
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