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投資要點： 
    公司發(fā)布 2012中報。 上半年實現營業(yè)收入 6.45億元，同比增長 65.11%，凈利潤 9178 萬元，同比增長 75.49%，EPS0.45 元。預計前三季度凈利潤同比增長 50~80%。
    下半年訂單保證產能利用無憂。 GE的4億元訂單上半年已經完成90%；Vestas 的 2.7億元訂單完成 40%，剩余 60%將在三季度完成交貨。按照公司與 Vestas 的供貨協(xié)議，今年還有 50 套約 1 億元的訂單，再考慮國內高端風塔的需求，預計公司下半年仍會保持較高的產能利用率。
    對產業(yè)鏈進行橫縱向的延伸。上半年公司在印度、歐洲完成了子公司的設立，并購買了 Vestas 在丹麥 405 套/年的風塔制造產能，明年海外子公司的產能釋放將可有效提升供貨能力并規(guī)避美國風塔雙反。公司近期正在洽談收購風塔法蘭的主要供應商平山重工(大連)，若收購成功將有利于提升公司的綜合競爭優(yōu)勢和利潤水平。
    市場切換和海上產品將在明年突破。明年公司與 Vestas350 套的協(xié)議訂單仍有 7億元左右，預計將主要依托印度和歐洲生產基地進行供貨；在西門子等其他海外客戶方面，公司已經開始新產品的生產試制。我們預計明年公司在海外客戶和海上風塔方面將有重要突破。
    毛利率和期間費用率均提升。以出口為主使得毛利率比去年同期高出6%，但出口、運輸、律師費用的增加、利息收入的減少及所得稅率的上升使得凈利潤率僅高出去年同期 1%。預計下半年此情況同比好轉。
    維持增持評級。考慮的各項費用的上升，調整公司 2012~2014 年 EPS預計為 0.85、1.02、1.29 元，PE17.9、14.9、11.8 倍，目標價調整為 18元，維持增持評級。