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    公司專注風(fēng)塔業(yè)務(wù)，綁定海外龍頭企業(yè)   公司收入中風(fēng)電塔筒占到收入的90%以上，是公司收入的主要來源，公司是國內(nèi)唯一一家同時(shí)獲得Vestas 和GE 全球風(fēng)塔合格供應(yīng)商資格認(rèn)證的企業(yè)，而Vestas 和GE 在全球的市場份額位列行業(yè)的前三名，與海外龍頭企業(yè)的合作將為公司提供穩(wěn)定的訂單來源。  海外風(fēng)電市場復(fù)蘇為公司帶來機(jī)遇   由于綁定海外客戶，公司目前收入來源主要在海外，而美國和印度市場2011 年的復(fù)蘇促使海外風(fēng)電市場在經(jīng)歷了2010 年的低迷之后，2011 年出現(xiàn)了恢復(fù)性增長。受益于海外市場的啟動(dòng)，加之出口訂單毛利率要高于內(nèi)銷產(chǎn)品，公司業(yè)務(wù)特別在2012 年一季度出現(xiàn)了高速的增長，同時(shí)美國風(fēng)能生產(chǎn)稅抵減政策(PTC)將于2012 年底到期，預(yù)計(jì)2012 年美國市場將繼續(xù)維持高增長的態(tài)勢。  在手訂單保證公司業(yè)績   公司在2011 年下半年同主要供應(yīng)商Vestas 簽訂了未來五年采購供應(yīng)框架協(xié)議和GE 簽訂了大額采購協(xié)議，該部分訂單產(chǎn)品將在2012 年集中交付，同時(shí)， 公司近幾年進(jìn)行的產(chǎn)能布局也逐步釋放，充足的訂單和產(chǎn)能的保證推進(jìn)了公司的業(yè)績?cè)鲩L。  公司未來不乏新增長點(diǎn)   公司除了鞏固現(xiàn)有的業(yè)務(wù)之外，還在積極的進(jìn)行海外市場的布局和擴(kuò)張，同時(shí)， 公司向高毛利率的大型風(fēng)塔產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)涉足風(fēng)電下游的風(fēng)電場開發(fā)， 國際化布局加之產(chǎn)業(yè)鏈延伸有望使得公司業(yè)績?cè)谖磥韼啄昃S持快速增長。  風(fēng)險(xiǎn)提示   美國"雙反"影響公司產(chǎn)品美國銷售，海外風(fēng)電市場未來增長低于預(yù)期。  有望持續(xù)受益于海外風(fēng)電市場回暖，給予"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)   我們預(yù)測公司2012~2014 年EPS 分別為0.96/1.19/1.47 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為18/14/12 倍，以2012 年給予20 倍PE 計(jì)算對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)為19.20 元，考慮到公司將持續(xù)受益于海外風(fēng)電市場的復(fù)蘇，我們首次給予公司"謹(jǐn)慎推薦" 評(píng)級(jí)。