>> 財通證券-環(huán)旭電子(601231)季報點評：內外兼修為公司帶來篤定增長，毛利率水平提高,下游需求旺盛-121024
| 上傳日期： |
2012/10/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙鍇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
三季報業(yè)績大幅優(yōu)于預期：公司發(fā)布三季度業(yè)績報告，受去年全球經濟危機的影響，今年上半年營收同比減少較多，前三季度公司營收同比下滑7.08%，但考慮到中報營收同比下滑11.49%的降幅，我們認為，第三季度公司業(yè)績已呈現出明顯的好轉態(tài)勢：單季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.862 億元，同比增長60.37%。雖然我們在中報中對三季度業(yè)績好轉已有預期，但本季度增長幅度還是優(yōu)于我們之前的預測。我們認為，本季利潤大幅增長主要來自于兩方面的原因：其一，公司自身積極優(yōu)化產品結構，提高整體營業(yè)毛利水平；其二，三季度下游需求旺盛，促進公司業(yè)績增長。
毛利率水平有顯著提升：公司三季度銷售毛利率為13.65%，同比增長近2.3pt。在去年末全球經濟不景氣的影響下，公司今年聚焦于優(yōu)化產品結構，不斷加強在高毛利率高技術含量產品上的投入，減少低毛利率產品比重，專注于獲利能力的成長，提高整體營業(yè)毛利水平。
Iphone5 熱賣Ipadmini 發(fā)布：公司是蘋果核心組裝商鴻海精密的主要客戶，為其供應無線通訊模組產品，應用于iphone、ipad 以及iTV 等產品。蘋果在9 月21 號正式啟動Iphone5 的發(fā)售后，市場反應熱烈，單周銷量就突破了500 萬部，初始銷售速度為歷代產品最快，目前制約其銷售的并非市場需求而是生產供不應求，該問題預計將在11 月左右得到解決，出貨量的擴大將有效拉動公司通訊模組產品的銷售。而伴隨著今天凌晨Ipadmini 的發(fā)布，Ipad 類產品的進入成本將進一步降低，促進更多的用戶進入ios 的生態(tài)體系。公司無線模組領域相關產品有望分享蘋果的這一饕餮盛宴，保持近年來銷售額逐年上升的良好勢頭，年終可望再次挑戰(zhàn)四十五億元大關。
下游面板廠商出貨快速增長: 公司的消費電子類產品主要應用于各類液晶電視與顯示器，主要客戶包括臺灣面板大廠友達光電和奇美電子。隨著大陸市場十一旺季的到來，液晶電視的需求相對穩(wěn)定，友達和奇美的3 季度面板出貨量相繼增加，9 月的單月出貨量更是紛紛創(chuàng)下年內新高，行業(yè)景氣度迅速提高，一掃去年末今年初以來行業(yè)成長趨緩的陰霾。環(huán)旭電子的消費電子類產品銷售亦是水漲船高，3 季度出貨量得到明顯提高。
Window 8 發(fā)布對超級本的刺激作用帶來固態(tài)硬盤快速增長預期： 環(huán)旭電子是 Intel 超級本指定供應商，公司所設計生產的wifi 模組和SSD 固態(tài)硬盤都是ultrabook 必不可少的配置。隨著10 月25 號Windows8 系統(tǒng)發(fā)布在即，微軟新系統(tǒng)對超級本的助推效應終于可以化預期為現實。而公司上半年數據亦已經印證了該預期，儲存類產品上半年營收較2011 年同期相比增加1.24 億元，漲幅超過30%并且主要來自于固態(tài)硬盤的銷售成長。
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