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點(diǎn)評(píng)：
    業(yè)績符合預(yù)期。2012 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.05 億元，營業(yè)利潤1.18 億元，歸屬于母公司凈利潤1.04 億元，分別同比增長11%、13%和15%。EPS 為0.25元，業(yè)績符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率略升，期間費(fèi)用率略降，財(cái)務(wù)指標(biāo)保持良好健康。
    單看三季度，公司經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)跡象漸顯（營收同比增26%且環(huán)比增40%，凈利潤同比增33%且環(huán)比增36%）。1）單季度營收達(dá)3.13 億元，增量主要來自上市一個(gè)多月的陀螺玩具；2）毛利率雖較前兩季度下降但仍處于公司正常波動(dòng)區(qū)間內(nèi)；3）公司嚴(yán)控期間費(fèi)用初見成效，單季度期間費(fèi)用率較前兩季度下降逾3%。
    展望四季度，預(yù)計(jì)經(jīng)營好轉(zhuǎn)態(tài)勢將延續(xù)。1）新上市玩具陀螺將繼續(xù)熱銷；2）公司將繼續(xù)推出玩具項(xiàng)目《蛋糕精靈》和《閃電沖線》；3）公司將繼續(xù)推進(jìn)與孩之寶等的銷售合作，并通過內(nèi)容、授權(quán)、渠道等全方位打造品牌和豐富衍生業(yè)務(wù)；4）預(yù)計(jì)公司期間費(fèi)用率將進(jìn)入下降通道。公司預(yù)測全年凈利潤達(dá)1.45-1.72 億元，同比增長10-30%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.36-0.42 元。
    維持盈利預(yù)測，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。維持預(yù)測2012-2014 年EPS 分別為0.41、0.58 和0.81 元，在目前股價(jià)（18.63 元）下，對(duì)應(yīng)PE 為45、32 和23 倍。在中國動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢長期向上且政策環(huán)境良好的背景下，我們看好奧飛的三大潛力之源（主營高毛利率的動(dòng)漫玩具；采取符合國情的產(chǎn)業(yè)文化化模式逐步深入動(dòng)漫領(lǐng)域；通過并購等方式加強(qiáng)渠道和平臺(tái)建設(shè)并逐步打通全產(chǎn)業(yè)鏈）將為其帶來短期業(yè)績的高速增長和長期業(yè)績的明確增長，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，建議投資者長期持有。給予6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)32 元，對(duì)應(yīng)2013 年55 倍PE。
    催化劑包括：炫動(dòng)卡通若上市將推動(dòng)嘉佳頻道估值提升；股權(quán)激勵(lì)方案推出；新產(chǎn)品爆發(fā)性銷售（提升業(yè)績和品牌影響力）；資本運(yùn)作上的新舉措。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    解禁減持風(fēng)險(xiǎn)；控股股東權(quán)利過于集中；知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力；動(dòng)漫片未達(dá)預(yù)期效果。