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    投資要點(diǎn)：
    公司Q3單季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)19.9 億元，單季度EPS0.14 元。我們認(rèn)為，公司Q3 業(yè)績(jī)低于中報(bào)后的市場(chǎng)一致預(yù)期，但隨后市場(chǎng)預(yù)期的逐級(jí)下調(diào)，使得Q3 業(yè)績(jī)與最終預(yù)期相差不大；
    Q3 火電機(jī)組利用率同比大幅下降嚴(yán)重制約了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司可比電廠Q3 電量同比下降18.3%，其幅度之大與2008 年Q4 金融危機(jī)期間可比電廠降幅（19.6%）接近，抵消掉了約6-7%的煤價(jià)降幅；隨著Q4 公司燃料成本的進(jìn)一步下降（請(qǐng)參見(jiàn)上周深度報(bào)告《你所不知道的電煤庫(kù)存成本“預(yù)期差”—電力企業(yè)煤炭成本核算方法簡(jiǎn)析》），尤其是隨著Q4 水電出力對(duì)火電出力擠占程度的下降、經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇帶來(lái)的電力需求回升，我們預(yù)計(jì)公司Q4 業(yè)績(jī)環(huán)比Q3 將略有回升，同時(shí)，四季度業(yè)績(jī)將為2013 年公司經(jīng)營(yíng)狀況奠定一個(gè)堅(jiān)實(shí)的參照系；我們上周報(bào)告《那時(shí)花開(kāi)—2003 年“五朵金花”時(shí)期的電力行情回顧》中對(duì)火電行業(yè)周期屬性進(jìn)行了深入探討，我們認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、煤價(jià)低位運(yùn)行是大概率事件，火電業(yè)績(jī)預(yù)期將得到逐步上調(diào)并逐漸獲得市場(chǎng)認(rèn)可，“逆周期”頭銜有望被“摘帽”；公司自11 年底以來(lái)一直是我們推薦的首選標(biāo)的。謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)公司12-14年EPS 分別為0.46、0.67、0.71 元，Q3 股價(jià)調(diào)整后對(duì)應(yīng)13 年動(dòng)態(tài)PE 僅9 倍，“左側(cè)”再次出現(xiàn)。煤炭供應(yīng)趨于寬松、電力供需中期偏緊、火電去杠桿化進(jìn)程繼續(xù)，行業(yè)周期向上無(wú)疑，鑒于火電股目前市值有限、流動(dòng)性較差，強(qiáng)烈建議在左側(cè)把握火電龍頭公司在大周期中應(yīng)有的溢價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8 元。